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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，主要聚焦于证券行业的分析与投资建议。报告指出，资本市场改革开放迎来新契机，监管层对市场风险释放和长期投资价值的判断为行业提供了积极的发展环境。同时，报告强调了证券行业在当前经济形势下的潜在复苏机会，并对部分重点券商进行了推荐。

主要观点

• 资本市场改革契机：国务院金融委办公室召开座谈会，明确资本市场风险已充分释放，具备长期投资价值，改革进入关键阶段。
• 改革方向：包括设立科创板并试点注册制、扩大高水平开放、提升上市公司质量、减少行政干预、培育中长期投资者、强化信息披露等。
• 行业展望：监管政策缓和将推动证券行业“低位企稳、缓慢复苏”，龙头券商竞争优势将增强，行业集中度持续提升。
• 估值分析：当前上市券商整体估值处于历史低位，尤其是PB（LF）和PE（TTM）指标显示市场对券商股较为悲观。
• 龙头券商估值优势：中信、国泰君安、广发、海通、华泰等龙头券商估值低于行业平均水平，具备配置价值。
• 本期推荐暂停：本期【卓越推】未推荐股票，但建议持续关注龙头券商和部分特色券商。

关键信息

• 报告发布日期：2018年12月24日
• 报告类型：【卓越推】行业周产品，每期仅推荐1-2只股票，每周更新。
• 研究团队：
  • 王小军：金融行业分析师，9年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，负责策略研究和金融行业研究。
  • 关竹：金融行业分析师，中央财经大学硕士，2015年加入信达证券，专注于金融行业研究。
• 重点覆盖公司：
  • 海通证券（600837）
  • 方正证券（601901）
  • 西部证券（002673）
• 机构销售联系人：
  • 华北地区：袁泉、张华、巩婷婷
  • 华东地区：王莉本、文襄琳、洪辰
  • 华南地区：袁泉
  • 国际地区：唐蕾

投资建议与评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应充分了解相关风险并谨慎决策。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅限签约客户使用，不面向公众发布。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行承担投资风险。

免责声明

• 本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户。
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• 报告内容可能涉及信达证券及其关联机构的证券持仓情况。
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总结

本报告全面分析了证券行业的改革方向、政策环境及市场估值情况，指出当前资本市场改革进入关键阶段，监管政策缓和有助于行业复苏。尽管本期未进行股票推荐，但报告仍建议投资者关注龙头券商和部分特色券商，以把握未来3个月的市场机会。