20251224-冠通期货-沥青日报_震荡运行_3页_491kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为2025年12月24日发布的《沥青日报：震荡运行》，主要分析了沥青市场的近期走势、供应与需求情况、期现价格关系以及外部因素对市场的影响。整体来看，沥青市场处于震荡运行状态，主要受供应端疲软、需求端季节性变化及地缘政治因素影响。

主要观点

1. 供应端表现

• 开工率下降：上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，仍处于近年同期最低水平。
• 12月排产减少：预计12月份国内沥青排产215.8万吨，环比减少7.0万吨（3.1%），同比减少34.4万吨（13.8%）。
• 华东炼厂停产：华东地区主营炼厂间歇性停产，叠加价格高位，导致出货量环比减少3.52%至24.45万吨。
• 库存处于低位：沥青炼厂库存存货比环比小幅下降至13.2%，为近年来同期最低水平。

2. 需求端变化

• 道路施工需求放缓：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步减弱。
• 冬储需求释放：北方冬储需求持续释放，对市场有一定支撑作用。
• 南方市场清淡：南方整体需求一般，炼厂货源充足，持续降价，低价货源成交良好。

3. 外部因素影响

• 委内瑞拉局势紧张：美国财政部对委内瑞拉实施新制裁，运输油轮被封锁，市场担忧其重质原油出口受限，影响国内沥青生产。
• 稀释沥青贴水缩小：委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，反映市场对供应的担忧有所缓解。
• 山东炼厂转产计划：本周山东部分炼厂有转产渣油的计划，可能对沥青供应产生一定影响。

关键信息

期现价格与基差

• 期货价格：今日沥青2602合约上涨0.27%至2996元/吨，最低价2975元/吨，最高价3004元/吨，持仓量减少14707手至190035手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在2920元/吨，02合约基差下跌至-76元/吨，处于中性偏低水平。

基建投资数据

• 公路建设投资：1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，累计同比增速与1-9月持平，仍为负增长。
• 道路运输业投资：2025年1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.7%，较1-10月小幅回落。
• 基础设施建设投资：2025年1-11月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长-1.1%，较1-10月继续回落。

结论与展望

综合来看，沥青市场在供应端疲软与需求端季节性放缓的双重压力下，整体呈现震荡运行态势。当前库存处于历史低位，短期内对价格有一定支撑，但需求端的疲软限制了价格上涨空间。此外，委内瑞拉局势对重质原油出口的影响仍需持续关注，可能对沥青供应产生间接影响。山东部分炼厂的转产计划也值得关注，或将影响市场供需结构。建议投资者保持谨慎，关注后续政策及天气变化对需求的影响。

数据来源

• 现货市场数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等
• 图表数据来源：博易大师、Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
  （已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

免责声明

本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。冠通期货及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。