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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的《沥青日报》，日期为2025年12月23日，主要分析了沥青市场的近期走势及影响因素，包括供应端、需求端、库存情况以及国际局势对沥青价格的影响。报告指出，沥青市场整体呈现震荡运行趋势，关注委内瑞拉局势对供需的潜在影响。

主要观点

供应端分析

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至 27.6%，较去年同期低0.9个百分点，仍处于近年同期最低水平。
• 12月排产：12月份国内沥青预计排产 215.8万吨，环比减少 7.0万吨（减幅 3.1%），同比减少 34.4万吨（减幅 13.8%）。
• 华东炼厂情况：华东地区主营炼厂间歇停产，叠加价格高位，出货量减少较多，全国出货量环比减少 3.52% 至 24.45万吨。
• 库存变化：沥青炼厂库存存货比环比小幅下降至 13.2%，仍处于近年来同期最低水平。

需求端分析

• 道路施工：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓，但冬储需求持续释放。
• 南方需求：南方整体需求一般，炼厂降价后，低价货源成交较好。
• 道路沥青开工率：截至12月19日当周，道路沥青开工率环比下跌 3个百分点 至 24%，主要受到资金和天气制约。

国际局势影响

• 委内瑞拉制裁：美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，包括对运输委内瑞拉石油的公司和船只进行封锁。
• 油轮封锁：美国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮，市场担忧委内瑞拉重质原油出口受限，进而影响国内沥青生产。
• 稀释沥青贴水：委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，表明市场对其供应的担忧有所缓解。

期现行情

• 期货走势：今日沥青期货 2602合约 上涨 0.27% 至 2977元/吨，5日均线上方，最低价 2965元/吨，最高价 3020元/吨，持仓量减少 12429手 至 204742手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在 2920元/吨，沥青 02合约 基差上涨至 -57元/吨，处于中性偏低水平。

关键信息

• 国内沥青生产：受多种因素影响，国内沥青生产持续低迷，开工率处于历史低位。
• 基建投资数据：2025年1-11月，全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，道路运输业固定资产投资同比增长 -4.7%，基础设施建设投资（不含电力）同比增长 -1.1%，均显示负增长趋势。
• 市场情绪：市场对委内瑞拉局势的担忧有所缓解，但整体仍保持震荡态势，需关注后续政策变化和供需动态。

结论与展望

• 期价预测：预计沥青期价将震荡运行，短期内缺乏明显方向性趋势。
• 关注点：重点关注委内瑞拉局势发展、国内沥青库存变化、道路施工进度及资金面情况。

附图说明

• 图1：沥青2602合约价格走势及持仓变化（来源：博易大师）
• 图2：沥青炼厂库存存货比变化（来源：Wind）
• 图3：沥青下游开工率变化（来源：Wind）

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