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冠通研究：沥青期货报告摘要

核心观点：高开后震荡运行，供需双弱格局延续，区间操作建议为主。

供应与炼厂情况

本周沥青开工率小幅回落（环比-1.4pct至29.3%），但仍高于去年同期水平，个别装置（如河南丰利、宁波科元）检修或转产渣油是主因。下游需求近期表现分化，受资金面和天气因素影响较大。

需求与库存

1至7月公路建设投资同比负增长（-8%），道路运输业投资亦呈负增长，显示道路需求承压。全国沥青出货量有所回暖（环比+11.17%，至26.38万吨），但环比年初仍处偏低水平。炼厂库存延续去库趋势，当前库存率处于近年同期低位。

价格与基差

今日沥青期货主力合约2510小幅上涨1.17%。山东地区基差为负值（-11元/吨），即现货价格高于期货价格，基差略有走弱。

总结与展望

鉴于供需两端均显弱势，库存虽然偏低但加工利润正常，原油成本支撑有限，预计近期沥青期货呈震荡偏弱态势。建议投资者采取区间操作策略，关注需求的真实改善和库存变化动态。