20230906-德邦证券-固定收益专题_从股债轮动的角度看消息面对债市的影响_10页_1mb

报告摘要：固定收益专题周报 (2023年09月06日)

核心观点

报告分析股债跷跷板效应，指出股市上行时债市利率往往快速上行，股市回调时债市利率快速下行，但不总是同步。定义了一种背离范式：在政策频出期，先有A政策导致股市上行和债市利率同步升，然后B政策主导债市下降而股市继续上行。历史上有16个背离时点，多数与货币市场政策相关。

方法

基于Wind数据，以20个交易日为周期，判断股市持续上行为所有10日均值一阶导大于0。在持续股市上调期间，若10年国债利率一阶导连续5天下行，则识别背离范式。

历史回顾

跟踪了多个背离范式案例，例如2006年、2007年、2009年、2013年等，这些事件涉及货币政策、经济放缓等。背离范式在三季度更常见，货币政策事件占多数。

季节性效果

三季度债市利率上行概率较高，因为政策效应显现。比较全样本与三季度数据，三季度债市日度下行幅度平均低于全样本，可能减少下跌。历史显示，2018-2022年三季度表现多样，包括上行、反转或震荡。

风险与提示

报告提醒投资者注意经济超预期、宏观政策突变，以及利率债流动性结构变化，可能导致市场波动。

附加

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