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棉花市场分析总结（2025年4月20日）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月18日当周棉花市场走势，重点探讨了国际与国内市场基本面及操作建议。整体来看，棉花价格在短期受到供需关系和市场情绪的影响，呈现震荡走势，上涨动能不足，下跌压力减弱。

一、行情数据

主要趋势：

• ICE棉花先跌后涨，周线基本持平，显示市场情绪有所修复。
• 郑棉期货价格小幅上涨，但整体交投清淡，需求端支撑不足。
• 棉纱价格小幅上涨，但市场交投仍显清淡，部分企业因成本问题调整采购策略。

二、基本面分析

1) 国际棉花情况

• ICE棉花：受有利天气和出口数据支撑，价格出现反弹，但整体仍处于低位震荡。
• 美棉出口销售：2024/25年度周度签约量达4.58万吨，环比增长76%，且累计签约量占年度预测出口量的107%。
• 其他主产国：
  • 巴西：2025季产量预估为389万吨，但因2月至3月干旱，产量或有下调风险。短期内销售压力不大，但市场对新作上市仍持观望态度。
  • 澳大利亚：新作销售活跃，产量预计在500万至520万包之间，但棉铃期降雨影响品质。农户销售积极性高，贸易商采购活跃。
  • 印度：棉花产量下调40万包，进口预估上调30万包，出口预估下调10万包，期末库存维持不变。纺服出口同比上升，3月出口额为11.2亿美元，环比增长14%。
  • 巴基斯坦：棉花种植面积增长，但信德省缺水影响播种进度，潜在产量在700万至800万包之间。纺企采购谨慎，因美国关税政策带来的不确定性。
  • 孟加拉：与美国的关税谈判尚未有明确结果，纺织行业对美国市场依赖度高，面临成本上升和出口限制的双重压力。

2) 国内棉花情况

• 现货市场：交投清淡，基差坚挺，部分贸易商锁基差成交，但整体需求偏弱。
• 库存情况：截至4月18日，一号棉注册仓单9942张，预报仓单2686张，合计12628张，折合53.0376万吨。新疆棉占比较大，地产棉库存较少。
• 下游需求：纺织企业开机率保持平稳，但订单减少，新增订单不足，库存压力不大，但利润空间受限。
• 棉纱与棉布市场：棉纱报价下调，市场信心不足；全棉坯布市场维持刚需出货，价格承压，部分企业亏损增加。

三、关键信息与主要观点

1) 市场走势

• ICE棉花：短期支撑增强，但上涨动能不足，预计继续震荡。
• 郑棉期货：价格小幅回升，但需求端支撑较弱，预计震荡为主。

2) 驱动因素

• 需求端：国内纺织产业信心不足，原料库存和成品库存均上升，下游采购意愿偏弱。
• 供应端：新疆天气不确定性可能影响产量，成为郑棉期货的重要支撑点。
• 政策因素：美国对等关税政策带来的市场恐慌情绪已有所缓和，郑棉处于历史低位，对资金有一定吸引力。

3) 未来展望

• 需求改善：若下游需求好于预期，郑棉可能反弹至13000-13500区间。
• 需求持续疲软：若需求仍偏弱，郑棉或进一步下探至12000-12500区间。
• 天气因素：新疆天气是未来价格波动的重要变量，不利天气可能推动郑棉上涨。

四、操作建议

• 国际市场：ICE棉花短期维持震荡，关注新作产量及出口情况。
• 国内市场：郑棉期货短期震荡概率较大，建议关注天气变化及下游需求情况。
• 风险提示：市场情绪波动较大，需谨慎应对，避免过度依赖单一因素判断走势。

五、附图说明

• 图1：新疆棉累计加工量，反映新疆棉花生产进度。
• 图2：棉花商业库存（周度），显示市场库存水平。
• 图3：纺企棉花库存（周），反映产业库存情况。
• 图4：织企纱线库存（周），显示下游库存变化。
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周），进一步说明下游压力。
• 图6：棉布企业棉布库存（周），显示成品库存趋势。
• 图7：棉纱企业开机率（周），反映生产活跃度。
• 图8：棉布企业开机率（周），显示下游生产情况。
• 图9：纯棉纱利润，显示当前利润空间。
• 图10：纯棉布CGC32利润图，反映棉布利润状况。
• 图11：棉花5-9价差，反映市场预期。
• 图12：棉花进口利润，显示进口成本变化。
• 图13：棉花基差，反映现货与期货价格关系。
• 图14：郑棉仓单，显示期货市场流动性情况。

六、免责声明

本报告仅作为市场分析参考，不构成具体投资建议，亦不承担因使用本报告所导致的任何损失。投资者应自行评估风险并谨慎决策。