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宏观研究团队：变异病毒蔓延对全球经济的影响

核心内容

本文主要分析了2021年6月以来，Delta变异病毒在全球范围内的快速蔓延对全球经济的影响，探讨了疫情对不同经济体的冲击差异，并结合大类资产表现、重点经济指标及风险提示进行综合评估。

主要观点

1. Delta病毒的快速扩散与全球疫情反弹

• Delta病毒成为主导：自6月以来，Delta病毒在全球范围内快速蔓延，取代Alpha成为主要流行病毒，截至7月初，全球新增病例较前期低点反弹31%，其中超过一半由Delta病毒“贡献”。
• 疫情反弹集中在新兴市场：东南亚、中东等地区的多个国家如印尼、马来西亚、泰国、伊朗等，疫情反弹尤为严重，新增确诊病例大幅增长，部分国家甚至实施全国性封锁。
• 发达经济体相对稳定：尽管美国、英国、西班牙等发达经济体也受到Delta病毒冲击，但因疫苗接种率较高，疫情“流感化”趋势明显，新增死亡病例持续低企，经济活动得以正常重启。

2. 疫情对经济的影响

• 疫苗接种率决定疫情对经济的冲击程度：疫苗覆盖率越高，疫情对经济的影响越小。美国、英国、西班牙等国家每百人接种量均超过100剂，疫情对经济的冲击较小。
• 新兴市场经济受挫：疫苗短缺导致新兴市场疫情反复，经济景气持续回落。例如，马来西亚6月制造业PMI从53.9%大幅回落至39.9%。
• 发达经济体经济表现稳健：美国、英国等国家制造业及服务业PMI持续保持在60%以上的高位，显示经济活动强劲复苏。

3. 未来疫情及经济走势

• 新兴市场疫苗短缺将持续至年底：拥有超过50亿人口的中低收入经济体仅获得43.3亿剂疫苗订单，疫苗推广进程缓慢，疫情反复或仍是常态，经济前景堪忧。
• 发达经济体将“流感化”：主流疫苗对Delta病毒依然有效，疫情“流感化”趋势推动经济持续稳健增长。美国的宽松货币政策、高储蓄率及高薪酬收入支撑了居民购买力，带动消费及服务行业向好。
• 经济复苏动力增强：美国经济内生增长动能强劲，美联储维持宽松货币环境，居民消费持续恢复。

关键信息

• 全球疫情反弹情况：截至7月初，全球新增病例较前期低点反弹31%，其中Delta病毒贡献了超过一半的增长。
• 新兴市场疫情冲击：印尼、马来西亚、泰国、伊朗等国新增确诊病例大幅增长，部分国家实施全国封锁。
• 发达经济体应对措施：美国、英国、西班牙等国疫苗接种率高，新增死亡病例低企，经济活动正常重启。
• 经济指标表现：
  • 美国：6月CPI同比达5%，核心CPI同比达4.5%，创1991年以来新高；PPI同比达7.3%，创1982年以来最高记录；零售销售环比增长0.6%，工业产出环比增长0.4%。
  • 欧洲：欧元区6月CPI同比回落至1.9%，5月工业产出同比及环比均低于预期。
• 资产市场表现：美元指数上涨0.67%，欧元、英镑下跌；10Y美债收益率下行6.1bp至1.3%；全球主要股指涨跌分化，纳斯达克下跌，恒指上涨；原油价格下跌，金价上涨。

风险提示

• 病毒变异可能导致疫苗失效：需警惕病毒进一步变异，对现有疫苗产生影响。
• 新兴市场疫苗短缺问题：疫苗推广缓慢，疫情反复可能持续，经济复苏面临较大不确定性。

结论

Delta变异病毒的全球蔓延对经济产生显著影响，新兴市场因疫苗短缺面临更大挑战，而发达经济体则受益于疫苗接种和宽松政策，经济表现更为稳健。未来，全球疫情走势与经济复苏将取决于疫苗推广进度及变异病毒的演变情况。