20191028-国元证券-游戏行业热点跟踪报告：自走棋下半场，爆款可期_9页_1mb

自走棋下半场，爆款可期

核心内容概述

自走棋作为2019年游戏市场中最热门的新品类，吸引了众多厂商的积极参与。经过半年多的发展，市场进入下半场竞争阶段，部分小厂商已被淘汰或整合，头部厂商如腾讯、网易、字节跳动及V社等凭借流量渠道和游戏质量逐渐占据主导地位。未来，自走棋市场仍具备较大的发展潜力，有望出现“国民爆款”产品。

主要观点

1. 市场竞争格局

• 自走棋在2019年迅速崛起，各大厂商在短时间内推出十余款自走棋游戏。
• 市场竞争进入下半场，部分小厂商被淘汰或整合，形成头部厂商之间的竞争局面。
• 腾讯、网易、字节跳动及V社旗下的产品成为市场主导力量。

2. 付费模式

• 当前自走棋游戏的变现模式主要为道具购买和Battle Pass（棋士证书）。
• 道具多为外观类（如皮肤、头像框、棋盘背景等），对游戏数值影响较小。
• 付费点设置较为克制，游戏偏向“轻度氪金”，采用高付费率、低ARPU、高DAU的运营策略。
• 随着玩法普及和生态稳定，未来可能会加入更多付费点。

3. 未来发展趋势

• 自走棋作为成熟游戏的新增玩法，具有较低的试错成本，能有效吸引用户回流。
• 玩法娱乐性强、上手门槛低，具备成为国民爆款的潜力。
• 移动端尚未出现类似《王者荣耀》、《和平精英》的爆款产品，但随着市场成熟和玩法创新，未来爆款可期。
• 头部厂商将逐步聚焦差异化特色，提升游戏体验和用户粘性。

关键信息

产品发展时间线

主要产品对比

相关标的

• 腾讯控股（0700.HK）：市值庞大，拥有丰富的IP资源和强大的发行能力。
• 电魂网络（603258.SH）：在自走棋玩法上有所布局，具有一定的市场潜力。

投资评级说明

风险提示

• 行业政策监管风险
• 产品流水不及预期

总结

自走棋市场已进入下半场竞争，头部厂商通过IP导流和玩法创新占据主导地位。目前付费模式以轻度氪金为主，未来随着玩法成熟和生态完善，有望引入更多付费点。自走棋具备成为国民爆款的基础，未来市场潜力巨大。投资建议关注腾讯控股和电魂网络，但需注意政策风险和产品表现不确定性。