20250205-国盛证券-宇通客车-600066.SH-内需与出口共振_业绩表现超预期_3页_734kb

宇通客车（600066SH）2024年业绩分析与展望

业绩预告：增长超预期

宇通客车预计2024年归母净利润为382亿至427亿元，同比增长110%-135%；扣非归母净利润为318亿至361亿元，同比增长125%-155%。业绩表现显著超越市场预期。

内需与出口双驱动

• 国内市场：2024年，受旅游需求恢复及国产品牌竞争力提升影响，销量同比增285%，内销329万辆(+249%)，出口14万辆(+377%)。6.7米以上客车全年销售突破126万辆，其中新能源占比超四成。
• 政策红利：发改委、财政部提高新能源公交车更新补贴标准（单车补贴从6万增至8万元），推动存量替换需求，利好公司新能源市场。
• 海外市场：2023年海外市场需求超22万辆，2024年上半年中大客车出口均价显著提升欧洲市场。全年出口35米以上客车62万辆（同比+411%），新能源出口15万辆（同比+283%），新能源客车出口同比增846%，市场份额达17.5%。

定位优势与战略布局

公司在技术、产品、市场及客户资源方面优势显著，销量长期位居行业前列。核心海外市场（欧洲等）已实现高端市场突破，新能源领域快速渗透，市占率持续提升。

财务预测与估值

预计2024-2026年归母净利润分别为40亿、45亿、53亿元，当前市值对应PE为16/14/12倍。维持“买入”评级，目标PE逐步下移，反映长期增长潜力。

风险分析

潜在风险包括：行业需求不及预期、原材料价格波动、汇率及海运费用波动。

评级与展望

结合强劲的内需恢复、政策支持及海外市场扩张，公司2024年业绩中枢接近历史高点，长期成长性稳固。