20230503-上海证券-2023年5月转债组合_关注_内循环_主题机会_11页_689kb

主要观点：

• 美国经济可能加速陷入衰退。2023年一季度GDP按年率计算增长11%，显著低于前值和预期，私营部门库存投资和固定投资放缓。
• 领先指标转弱，中共中央政治局会议强调恢复和扩大需求、防范化解风险，利好经济复苏。消费预计迎来复苏，如“五一”假期旅游人次和收入恢复显著。
• 4月份制造业PMI降至49.2%，处于收缩区间，大中小型企业PMI普遍下降；非制造业商务活动指数保持较高景气。

投资建议：

• 当前处于前期预期落地、后续预期形成“换挡期”，风险溢价模型信号偏向“双低”。
• 结构上，“内循环”优于“外循环”，非制造业板块景气度更高。
• 5月可转债组合建议关注：水羊转债、智尚转债（动量板块）和常银转债、中环转2、皖天转债、南银转债、杭银转债、大秦转债、张行转债、鹰19转债（双低板块）。

风险提示：

• 宏观经济失速、市场价格波动、海外通胀超预期、政策及模型风险。