20201112-太平洋-通信_保持战略超前_内循环_促应用爆发_30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由太平洋证券通信首席分析师李宏涛撰写，主要围绕2020年通信行业回顾、2021年行业策略以及投资方向展开，重点分析5G建设、物联网发展、卫星通信和FPGA国产替代等领域的前景与机会。

主要观点

1. 2020年回顾：内外部扰动，5G建设稳步向前

• 中国5G建设在疫情和美国打压下保持加速发展。
• 截至2020年，中国累计开通5G基站69万站，用户数达到1.78亿，用户渗透率超过10%。
• 5G作为新基建之首，预计未来三年将带来17万亿市场规模，具备显著的外部经济性。
• 通信行业1-9月营收同比增速12.0%，净利润同比增速23.1%。

2. 2021年策略：适当超前+结构变动+内循环

• 工信部提出适度超前建设5G，预计2021年无线及核心网投资占比47%，投资金额预计增长至1700亿元。
• 5G建设将带动“以建促用”模式，推动应用爆发。
• 国产替代加速，包括激光器、光模块、FPGA芯片、北斗芯片等。
• 内循环成为推动通信行业应用落地的重要驱动力。

3. 投资方向：基建向下延伸，应用崭露头角

• 5G基站建设继续向城市边缘和乡村扩展，广电700M建设启动，带来30万基站需求。
• 传统天线厂商因“4448天线”技术优势迎来转机。
• 业务支撑网络投资增加，预计占16%，关注东方国信、天源迪科等。
• 光模块保持高增长，关注新易盛、中际旭创、光迅科技等。
• IDC行业与互联网行业共振，批发型IDC增长迅速，关注宝信软件、数据港等。
• 物联网、车联网、专网通信、卫星通信等领域迎来爆发机会，关注移远通信、广和通、佳讯飞鸿、华力创通等。
• FPGA国产替代空间巨大，紫光国微、中兴通讯等具备成长潜力。

关键信息

5G发展现状与前景

• 2020年5G基站数量和用户数均实现快速增长。
• 5G建设带动了通信行业整体增长，尤其是光模块和业务支撑网络。
• 5G对经济的直接影响和间接影响预计达17万亿，推动内循环发展。

美国打压与自主可控

• 美国对华技术打压未实质化，中国在5G基础设施、专利和关键芯片方面具备一定自主能力。
• 5G基站建设、物联网发展、卫星通信、北斗导航等均显示中国对美国高科技依赖在降低。

物联网与车联网

• 政策催化下，物联网连接数预计快速增长，NB-IoT纳入5G标准。
• eSIM技术全面获批，推动物联网终端快速渗透。
• 模组行业进入量价齐升阶段，关注移远通信、广和通等。

卫星通信与北斗导航

• 天通卫星商用，实现自主卫星通信系统，保障通信安全。
• 北斗三号全球组网完成，推动国产芯片发展，关注海格通信等。

FPGA国产替代

• 全球FPGA市场被Xilinx和Altera垄断，国产化率不足4%。
• 随着5G和数据中心发展，FPGA需求快速增长，紫光国微等具备替代潜力。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧，可能影响供应链稳定性。
• 行业竞争加剧，可能导致利润压缩。
• 新产品研发进度不及预期。
• 5G应用落地速度可能受阻。

重点关注公司

结论

报告指出，2021年中国通信行业将在“适当超前+结构变动+内循环”策略下稳步发展，5G建设、物联网应用、卫星通信和FPGA国产替代等领域具备较大增长潜力，建议关注相关产业链上下游企业。