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新国企，新材料，新模式：2016年基础化工行业投资策略总结

核心内容概述

2016年基础化工行业投资策略报告分析了2015年行业表现、国企改革趋势、新材料发展机会以及新模式带来的投资机遇，为2016年的投资方向提供参考。报告指出，2015年行业整体表现分化明显，部分子行业如磷肥、氟化工、涤纶等表现突出，而传统行业如钾肥、氨纶等则面临较大压力。同时，国企改革、新材料产业崛起以及商业模式创新成为推动行业发展的三大核心动力。

主要观点

1. 行业回顾

• 2015年1-10月，化工指数跑赢沪深300约35.0个百分点，但跑输中小板指约10.2个百分点。
• 行业整体呈现弱复苏，毛利率缓慢回升，但下游需求增速下降，基本面复苏持续性存疑。
• 化工行业整体计划投资额同比大幅下滑，尤其在农药制造和合成材料制造领域，降幅超过10%。
• 新能源汽车的快速发展带动锂电池材料需求增长，成为行业增长亮点。

2. 新国企改革

• 化工行业国企分为三大类：化工央企、地方国资及其他国企。

• 化工央企：如中国石油、中国石化、中国中化、中国化工等，重点关注资产注入、混合所有制改革等方向。建议关注风神股份、天科股份、蓝星新材等。

• 地方国资：如上海、云南、重庆、四川、安徽、广东、山东等地的国企，如氯碱化工、云天化、渝三峡A、六国化工、万华化学等，强调在地方改革中布局。

• 其他国企：如高校资产相关的诚志股份，因其与清华大学的关联，成为关注重点。

• 国企改革的核心在于提升资产质量和价值，通过资产注入、混合所有制改革等方式实现。改革效果受股价横盘和资金到位的影响，整体进度低于预期。

3. 新材料发展趋势

• 锂电池材料：市场快速扩张，供给偏紧，碳酸锂价格暴涨。建议关注盐湖股份、金谷源等公司，同时关注隔膜龙头沧州明珠。
• 电子化学品：具有高附加值，国产化率低，进口替代空间大。重点关注半导体、平板显示、PCB等领域的电子化学品。
  • 投资策略：优选细分领域，关注产业的梯度转移；擒龙头，通过技术及市场外延扩张快速进入新领域。
• 碳纤维：军民两用，需求快速增长，国产化率低，技术壁垒高，成本偏高，导致企业亏损。关注技术领先企业，如和邦股份，其在高端产业发展平台建设方面表现突出。

4. 新模式

• 化工企业通过转型、行业整合、下游拓展等方式增强竞争力。
• 一些公司通过定增、跨界拓展、布局新兴领域（如新能源汽车、互联网+、医疗大健康等）获得显著收益。
• 次新股表现亮眼，如再升科技、清水源、强力新材等，涨幅均超过200%。

关键信息

1. 行业表现

• 2015年1-10月，化工指数大幅跑赢沪深300，但跑输中小板指。
• 部分子行业表现突出，如磷肥、氟化工、涤纶等，而纺织化学品、磷化工等表现较差。
• 次新股表现亮眼，累计收益明显，如再升科技、清水源、强力新材等。

2. 行业财务状况

• 行业整体负债率维持在60%以上，资产证券化仍是重要方向。
• 2015年1-9月，化工行业整体毛利率缓慢回升，但部分子行业如玻纤等产能增长缓慢。
• 投资性现金流持续为负，净现金流“投入大于产出”，显示行业投资压力较大。

3. 新材料市场前景

• 锂电池材料：预计2016年中国动力电池需求达40-45万辆，对应锂电需求显著增长。碳酸锂供给集中，价格暴涨，进口替代空间大。
• 电子化学品：市场规模持续扩大，2015年预计达1700亿元，国产化率低，进口替代潜力巨大。
• 碳纤维：需求快速增长，国产化率低，进口替代空间广阔，但技术难度高，成本偏高。

4. 投资建议

• 关注国企改革：优先关注中国化工、中国中化等央企，以及地方国资如上海、云南、重庆、山东等地的相关企业。
• 关注新材料：重点布局锂电池材料、电子化学品、碳纤维等高成长领域，如沧州明珠、杉杉股份、新宙邦、鼎龙股份、飞凯材料、南大光电等。
• 关注次新股：如再升科技、清水源、强力新材等，因其在转型、新兴业务拓展等方面表现突出。
• 关注技术壁垒和盈利能力强的龙头企业：如国瓷材料、万润股份、多氟多等。

总结

2016年基础化工行业投资策略强调了国企改革、新材料发展和新模式创新三大方向。行业整体呈现弱复苏，但部分细分领域如锂电池材料、电子化学品、碳纤维等增长迅速，具备较大投资潜力。国企改革在提升资产质量和价值方面具有重要意义，而新材料和新模式则成为推动行业发展的关键动力。建议投资者关注具备技术优势、行业整合能力以及良好盈利前景的龙头企业和改革受益标的。