> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新材料、新模式、开新花：建材与建筑行业中期策略总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年中期策略，聚焦建材与建筑行业的三类投资主线：**沿AI升级挖掘新材料涨价机会**、**存量翻新市场挖掘顺价能力韧性**以及**供给出清叠加新需求放量的玻璃基板**。报告分析了各板块的市场表现、供需变化、成本因素及未来趋势，重点推荐了中国巨石、美埃科技、亚翔集成、三棵树、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃、四川路桥等公司。 ## 主要观点与关键信息 ### 主线一：沿AI升级和涨价挖掘细分新材料 - **AI链产品升级**：随着AI技术从算法突破转向应用落地，2026年半导体资本开支有望加速，预计全年增长20%至2000亿美元，其中300mm晶圆厂设备支出预计增长18%至1330亿美元。 - **玻纤电子布涨价**：普通电子布价格在2025年Q4开始快速回升，主要因供需共振。2026年1月至5月，电子布价格持续上涨，G75电子纱报价12500-13000元/吨，均价同比+42.2%；7628电子布价格6.6-6.9元/米，均价同比+62.2%。 - **特种电子布需求**：随着HDI和多层板需求增加，特种电子布有望与普通电子布形成涨价共振。2026年H2，特种电子布需求将进一步增长。 - **织布机紧缺**：织布机设备紧缺，特别是丰田JAT910织布机，限制了普通电子布的产能扩张。特种电子布的扩产将导致对织布机的挤出效应，进一步限制普通电子布产能。 - **铂铑金属价格高企**：铂铑金属价格维持高位，显著抬升电子纱新建产能的投资成本和准入门槛，抑制中小企业扩张，使得头部企业更加谨慎。 ### 主线二：存量翻新市场挖掘顺价能力韧性 - **地产链基本面改善**：2025年末，消费建材板块应收账款及票据净值合计425.6亿元，较2021年高点下降31.3%，应收款单项计提比例平均达86%，较2024年增加8个百分点。 - **二手房价格回升**：部分一线城市二手房价格企稳回升，有望降低工抵房资产减值风险，提升市场对板块回归均衡利润率的预期。 - **顺价能力提升**：短期来看，2026年Q2板块企业或缩量保价，以稳定盈利能力。长期来看，2026-2028年家装需求面积预计18-19亿平米/年，装修总需求或在2027年出现企稳。 - **商业模式探索**：关注“存量时代”商业模式的探索与跑通，其中“表层”装修材料业务或先于“隐蔽工程”跑通。 ### 主线三：供给出清叠加新需求放量的玻璃基板 - **玻璃基板商业化落地**：随着先进封装技术变革，玻璃基板有望成为下一代重要载板和中介层材料。2026年H2海外有望开启商业化量产，国内浮法玻璃龙头有望切入玻璃基板原片端，实现国产化替代。 - **水泥行业挑战**：水泥行业面临需求下行压力，供给自律受到挑战，2026年1-4月水泥均价同比-14.3%，产量同比-8.6%。2026年H2水泥行业或仍处于国内整合和海外拓展并存的阶段，短期价格弹性较小。 - **浮法玻璃价格承压**：浮法玻璃亏损面扩大，叠加高库存，价格承压加剧。2026年H2在产产能冷修有望加快，从而推动价格回升。 ## 重点推荐 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价（当地币种） | 投资评级 | |----------|----------|-------------------|----------| | 三棵树 | 603737 CH | 57.75 | 买入 | | 亚翔集成 | 603929 CH | 235.62 | 买入 | | 中国联塑 | 2128 HK | 6.45 | 买入 | | 旗滨集团 | 601636 CH | 8.94 | 买入 | | 信义玻璃 | 868 HK | 12.91 | 买入 | | 四川路桥 | 600039 CH | 10.58 | 买入 | | 美埃科技 | 688376 CH | 81.26 | 买入 | | 中国巨石 | 600176 CH | 45.90 | 买入 | ## 风险提示 - 下游需求恢复或增长不及预期 - 原材料或燃料成本大幅上涨 - 供给侧整合执行力度低于预期 - 测算结论与实际可能存在误差 ## 板块表现 - **建材/建筑指数走势分化**：截至2026年5月29日，CI建材指数较2025年末上涨22.4%，而CI建筑指数则下跌1.6%。 - **AI细分板块表现突出**：玻纤电子布和洁净室分别领跑建材和建筑指数，受益于AI技术升级和需求增长。 ## 数据支持 - 2026年1-5月，CI建材指数对沪深300指数的累计超额收益达16%，对万得全A指数的累计超额收益达14%。 - 2026年1-5月，CI建筑指数对沪深300指数的累计超额收益达1%，对万得全A指数的累计超额收益达-1%。 ## 财务与市场趋势 - **建筑板块经营承压**：2025年营业收入/归母净利分别为82110/1306亿元，同比-5.7%/-22.7%；2026年Q1营业收入/归母净利分别为18183/390亿元，同比-6.0%/-15.1%。 - **建材板块盈利改善**：2025年营业收入/归母净利分别为6637/152亿元，同比-6.7%/-19.3%；2026年Q1营业收入/归母净利分别为1321/12亿元，同比-2.3%/-45.0%。 - **现金流表现**：建筑板块2025年经营性现金净流入1798亿元，同比增加627亿元；建材板块2025年经营性现金净流入780亿元，同比增加118亿元。 ## 结论 报告建议投资者关注AI新材料、存量翻新消费建材以及玻璃基板等细分领域，把握行业趋势与投资机会，同时警惕潜在风险。