2018-清科《2014年PE退出策略报告》发布，PE高库存亟待解压_3页_164kb

清科《2014年PE退出策略报告》总结

核心内容

清科研究中心于2014年5月12日发布了《2014年中国VC/PE退出策略研究报告》，旨在分析中国股权投资市场退出现状、各种退出方式的优劣势及政策环境，并探讨未来退出策略的发展趋势。

主要观点

• 退出渠道不畅：2009至2013年，中国股权投资市场共发生投资案例7,533起，退出案例仅2,245笔，退出率不足三分之一。主要原因包括A股市场IPO暂停、中概股赴美上市受阻、并购交易不确定性大等。
• IPO为主导退出方式：五年间IPO退出案例达1,433笔，占比63.8%，是主要退出渠道。2009年创业板推出后，IPO退出热潮显著，推动了VC/PE机构数量的增加。
• 并购退出逐步兴起：随着2013年A股IPO暂停，机构开始探索多元化退出方式，其中并购退出数量明显上升。并购退出门槛较低，适合早期项目，因此逐渐成为重要的退出路径。
• 市场理性回归：经历市场波动和政策调整，机构开始意识到分散退出风险的重要性，不再单一依赖IPO退出。
• 新三板扩容与活跃：新三板市场逐步扩大，挂牌企业数量增加，做市商系统上线，交易活跃度提升，未来有望成为重要的退出渠道。

关键信息

退出方式统计（2009-2013年）

• IPO退出：1,433笔，占比63.8%
• 并购退出：275笔
• 股权转让：277笔
• 回购退出：177笔
• 清算退出：8笔
• 其他方式退出：75笔

退出渠道趋势分析

• IPO退出仍为主流：尽管IPO受政策影响波动较大，但其在收益和无形价值方面具有显著优势，仍是成熟期项目退出的首选。
• 并购退出成为趋势：随着政策鼓励和支付工具创新，并购退出将逐步成为主流，尤其适用于早期项目。
• 新三板潜力巨大：新三板市场扩容后，挂牌企业数量激增，做市商系统上线，交投活跃度有望提升，成为未来重要的退出平台。

退出策略建议

• 多元化退出布局：鉴于IPO退出的不确定性，股权投资机构应注重构建多元化的退出渠道，降低单一渠道依赖带来的风险。
• 关注政策导向：国家对并购重组和新三板的支持政策将为退出策略提供新的机遇，机构需及时响应政策变化，调整策略。
• 早期项目优先考虑并购：对于早期项目，由于其具备较高的灵活性和较低的退出门槛，应优先考虑通过并购实现退出。

未来展望

• IPO退出仍将主导：随着注册制推进和创业板标准放宽，更多企业有望实现上市，IPO仍将是成熟项目退出的重要方式。
• 并购退出持续增长：鼓励政策和支付工具的创新将推动并购退出市场的发展，成为早期项目退出的主要途径。
• 新三板将成为重要退出渠道：随着市场机制不断完善，新三板有望成为股权投资机构的又一重要退出平台，提升整体退出效率。

结论

当前中国PE市场面临严重的退出压力，主要依赖IPO退出的模式正受到挑战。未来，随着政策环境的优化和市场机制的完善，多元化的退出渠道将逐步形成，机构应积极布局，灵活应对，以实现投资回报的最大化。