中证指数-2022年一季度中证高收益债券市场分析报告-15页_679kb

2022年一季度中证高收益债券市场分析报告总结

核心内容概述

2022年一季度，中证高收益债券市场持续扩容，地产债交投活跃，整体规模和数量均较2021年四季度有所增长。同时，信用风险事件数量显著上升，违约债券交易活跃度有所提升，但新增违约规模同比下降。

主要观点

1. 高收益债券市场增长与分布

• 市场规模：一季度高收益债券共计561只，涉及债券主体200家，债券余额4218.05亿元，分别较2021年四季度上升24.94%、28.21%和3.27%。
• 交易活跃度：有成交的高收益债券数量占比为44.21%，其中地产债占比64.93%，交投最为活跃。
• 交易场所分布：交易所高收益债券数量占比达78.07%，远高于银行间市场。
• 债券类型分布：公司债占比最高（48.84%），其次是资产支持证券和中期票据。
• 发行方式分布：私募债券占比50.62%，略高于公募债券。
• 隐含评级分布：CCC等级债券占比最高（44.39%），其次是A-等级（18.72%），其他等级占比均低于10%。
• 行业分布：房地产类高收益债券数量占比最高（35.47%），其次是工业类（21.21%），电信服务类最低。

2. 高收益债券交易活跃度分析

• 成交活跃度：有行情的高收益债券数量占比为50.98%，较2021年同期上升12.10%。
• 成交收益率分布：
  • 成交收益率在100%以上的债券占比最高（40.12%）。
  • 交易所市场成交收益率集中在100%以上，银行间市场则集中在[20%, 50%)。
• 行业成交收益率：
  • 房地产类债券成交收益率超过50%的占比达81.09%。
  • 工业和能源类债券成交收益率大多低于50%。
  • 可选消费、信息技术、医疗保健和材料类债券成交收益率大多集中在(0%, 10%)。

3. 信用风险事件监测

• 风险事件数量：一季度共发生信用风险事件1333起，涉及债券主体670家，占存量信用债发行主体数量的6.09%。
• 风险事件类型：
  • 诉讼仲裁及处罚类事件占比最高（20.78%）。
  • ABS信用风险类事件次之（14.04%）。
  • 债券兑付不确定性和债券违约类事件合计占比7.13%。
• 风险等级分布：
  • I级风险债券数量最多（1045只），占存量信用债数量的1.22%。
  • IV级风险债券数量最少（35只），但违约率较高（10.03%）。
• 隐含评级迁移：
  • 风险债券中发生隐含评级变动的数量占比为11.94%。
  • CCC等级向C等级迁移的比例达15.56%，超低等级债券风险暴露显著。

关键信息

1. 高收益债券市场

• 交易所市场主导高收益债券交易，占比达78.07%。
• 房地产类高收益债券数量最多，占比35.47%。
• 信用风险事件数量明显上升，超低等级债券风险暴露显著。

2. 信用风险事件

• 信用风险事件数量较2021年同期上升77.73%。
• 诉讼仲裁及处罚类事件数量最多，占20.78%。
• 风险等级从I级到IV级递减，但III级风险债券违约率较高。

3. 违约债券市场

• 新增违约情况：一季度新增违约债券主体4家，数量35只，规模240.14亿元，分别同比下降75.0%、50.0%和72.19%。
• 违约债券存量：截至一季度末，存续违约债券主体累计157家，涉及债券676只，规模5368.73亿元。
• 成交活跃度：违约债券交易活跃度上升，累计有效成交283笔，较2021年四季度增长8.13%。
• 成交价格分布：违约债券成交价格主要集中在[10,30)元，占69.26%。
• 回收进展：有兑付进展的违约债券主体6家，兑付金额共计11.15亿元。

总结

2022年一季度，中证高收益债券市场持续扩容，地产债成为主要活跃品种，但信用风险事件数量明显上升，超低等级债券风险暴露显著。违约债券数量和规模较2021年同期下降，但交易活跃度上升。市场整体呈现“两头高，中间低”的特征，房地产和工业类债券占比突出，但成交收益率差异较大。风险事件以诉讼仲裁及处罚为主，需重点关注超低等级债券的隐含评级迁移情况。