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招商期货商品期货早班车总结（2025年12月2日）

黄金白银

• 黄金：美GDP不及预期拖累金价，特朗普提名新美联储主席提振市场预期；国内黄金ETF流入，COMEX库存小幅下降。建议下方支撑买入；海外市场白银库存大幅增加，白银短期谨慎。
• 白银：伦敦白银库存创纪录增长，印度进口增加，但美元走强压制价格；建议关注海外需求变化。

基本金属

• 铜：市场预期12月美联储降息，精矿供应紧张支撑价格；华东现货升水扩大，建议不追高，等待需求拐点。
• 铝：电解铝供应平稳，需求逐步修复，宏观预期改善支撑铝价，预计震荡偏强运行。
• 氧化铝：供增需减，库存累积，下行趋势未改，维持偏弱。
• 工业硅：产量环比持平，下游需求走弱，建议观望。
• 碳酸锂：库存小幅累库，供需矛盾边际缓和，但现货成交偏强，短期建议观望。
• 锂：需求端储能与新能源车季节性回落明显，碳酸锂库存去库提速，短期偏空。

黑色产业链

• 螺纹钢：产量下降、库存去化支撑钢价，期价贴水明显，建议短线观望。
• 铁矿石：发运回升、到港下降，供需边际走弱，建议离场观望。
• 焦煤焦炭：焦煤供应宽松，焦炭产量下降，建议离场观望。

农产品

• 豆粕：南美产量预期平稳，国内库存低位，需求博弈，预计震荡偏弱。
• 玉米：天气扰动推迟供应，现货价格反弹，关注政策变化。
• 棕榈油：马棕库存累库，出口放缓，品种分化，关注后期降雨及产量。
• 棉花：美棉出口数据逊于预期，郑棉震荡上行，建议13600-13900区间做多。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏下降，现货稳定，建议震荡操作。
• 生猪：供应过剩，消费预期季节性改善，期价震荡偏弱。

能源化工

• LLDPE：供应压力缓解，基差走弱，建议远月逢低做多。
• PVC：供需弱平衡，建议空配。
• PTA：PX检修增多，PTA加工费压缩，建议止盈空单。
• 橡胶：产区原料价格松动，库存累库，短期偏空震荡。
• 玻璃：冷修增多支撑价格，但库存高位，建议观望。
• PP：短期供需偏弱，中长期建议逢低做多远月。
• MEG：装置重启预期压制价格，建议上方逢高沽空。
• 原油：地缘冲突短期影响减缓，欧佩克增产温和，建议空单持有。
• 苯乙烯：纯苯库存累积，苯乙烯供需边际改善，建议逢低做多。
• 纯碱：供需平衡，建议观望。

注：以上为关键推动力与操作逻辑归纳，完整细节请参考原报告。