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国债期货早班车总结

核心内容

2022年2月16日，国债期货市场整体呈现涨跌互现的格局。各主力合约表现不一，其中10年期主力合约（TS2203、TS2206、TS2209、TSL9）小幅下跌，而2年期主力合约（T2203）则微涨。市场整体分歧较大，但中长期基本面仍支撑债市。

主要观点

• 市场表现：国债期货涨跌互现，10年期主力合约跌幅为0.02%，5年期主力合约跌幅为0.01%，2年期主力合约涨幅为0.01%。
• 政策环境：人民银行开展3000亿元1年期MLF操作，包含对2月18日到期的续做，中标利率保持不变（2.85%），同时进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平。市场对宽松政策的预期已部分兑现。
• 金融数据：1月我国社融增量达6.17万亿元，新增人民币贷款3.98万亿元，M2增速为9.8%，社融增速为10.5%（环比+0.2%），数据超出预期，但结构性问题依然存在。
• 基本面分析：尽管信贷和社融数据亮眼，但中长期融资需求仍偏弱，居民融资负增长，显示消费疲软，经济下行压力尚未完全缓解。政策宽松对市场的影响仍需时间显现。
• 操作建议：考虑到市场分歧较大，不建议追高，前期多头可继续持有，利率仍有下行空间。
• 风险提示：疫情变化、货币政策边际调整、信用风险波动以及海外货币政策收紧均可能对市场产生影响。

关键信息

各主力合约数据概览

主要合约CTD基差

市场分析

• 价格与持仓：各合约现价波动较小，持仓量差异较大，显示市场参与度不均。
• 基差与净基差：基差普遍为正，净基差也维持正值，表明现货价格相对高于期货价格，但需考虑持有成本。
• 利率走势：SHIBOR利率走势显示市场流动性相对宽松，但需关注后续货币政策变化。

风险与展望

• 风险因素：疫情反复、货币政策边际变化、信用风险波动、海外货币政策收紧等。
• 市场展望：中长期基本面未变，国内经济下行与政策宽松格局仍利多债市，但短期追高风险较大，建议谨慎操作。

作者简介

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 从业经验：拥有11年期货从业经验，熟悉交易策略与量化交易，熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作。
• 资质：持有期货从业资格证（F0272480）和期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

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