20211101-国海证券-美国经济观察_美国宏观经济手册_消费篇_18页_1mb

美国宏观经济手册：消费篇总结

核心内容

美国经济以消费为“核心引擎”，其消费结构、居民收入与支出、零售数据及消费者情绪是分析美国经济的重要维度。本报告通过分析这些指标，旨在为投资者提供一套全面的美国消费状况分析框架。

主要观点

• 消费的重要性：消费占美国GDP的65%-67%，是推动经济增长的主要动力。
• 个人收入与支出：美国商业经济分析局（BEA）每月月底发布的《个人收入和支出》报告，是监测居民消费的重要一手数据，其中个人可支配收入是消费的基础。
• 零售数据：零售数据作为月频数据，能够补充消费支出的细分项信息，且在时间上领先于个人消费支出数据约两周。红皮书和ICSC高盛连锁店销售数据作为第三方零售数据，具有高频性和前瞻性。
• 消费者情绪：密歇根消费者信心指数和彭博消费者舒适度指数是衡量消费者情绪的重要工具，其中密歇根指数具有较高的重要性，而彭博指数因高频性可作为其前瞻指标。
• 储蓄率与消费关系：个人储蓄率的上升可能是由于收入增长快于支出，也可能因风险偏好下降导致消费减少，需具体情况具体分析。

关键信息

1. 个人收入与消费支出

• 数据来源：美国商业经济分析局（BEA）。
• 数据频率：月度。
• 数据内容：
  • 个人收入：包括雇员报酬、经营收入、租金收入、资产收入和转移支付收入。
  • 个人可支配收入：个人收入扣除税费后所得，是消费支出的基础。
  • 个人消费支出：占个人支出的97%以上，分为商品消费（耐用品与非耐用品）和服务消费（家庭经营与医疗保健为主）。
• 消费趋势：服务消费占比下降，耐用品和非耐用品消费上升；消费支出与GDP增速高度相关。

2. 零售数据

• 数据来源：美国商务部普查局（Census Bureau）。
• 数据频率：月度。
• 数据内容：涵盖各类零售销售额，包括电商销售。
• 第三方零售数据：
  • 红皮书商业零售销售数据：周频，覆盖9000家零售商店，具有趋势一致性。
  • ICSC高盛连锁店销售数据：周频，覆盖连锁店销售，2020年8月暂停发布。
• 零售数据作用：可作为个人消费支出的引导数据，尤其对机动车辆消费具有较高的拟合性。

3. 商业不确定性调查

• 数据来源：亚特兰大联储。
• 数据频率：月度。
• 数据内容：调查企业销售增长预期和不确定性。
• 作用：可作为PCE的前瞻指数，具有一定的领先性。

4. 消费者情绪调查

• 密歇根大学消费者调查：
  • 数据频率：月度。
  • 数据内容：包括消费者现状指数、预期指数和信心指数。
  • 计算方式：基于问卷回答的百分比计算。
  • 作用：作为经济的“晴雨表”，与经济走势和PCE增速呈正相关。
• 彭博消费者舒适度指数：
  • 数据频率：周度。
  • 数据内容：调查消费者对经济状况、个人财务状况和消费时机的评价。
  • 作用：高频数据，可作为密歇根指数的前瞻指标。

消费数据指标使用小结

风险提示

• 数据供应机构可能停止披露；
• 数据波动可能影响读数判断；
• 投资决策需谨慎，本报告仅供参考，不构成投资建议。

分析师团队介绍

• 靳毅：固定收益首席分析师，负责宏观、利率及信用债研究。
• 张赢：负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：负责信用债、可转债研究。
• 吕剑宇：负责宏观、利率方向研究。
• 周子凡：负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

免责声明

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