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小熊电器(002959.SZ) 投资分析总结

公司概况

• 公司名称：小熊电器
• 股票代码：002959.SZ
• 目标价：64元
• 所属产业：家用电器
• A股价（2022/10/27）：51.83元
• 深证成指（2022/10/27）：10750.14点
• 12个月股价高/低点：71.83元 / 38.8元
• 总发行股数：156.00百万
• A股数：155.86百万
• A股市值：80.78亿元
• 主要股东：佛山市兆峰投资有限公司（持股44.42%）
• 每股净值：13.76元
• 股价/账面净值：3.77倍

股价表现

• 一个月涨跌幅：+3.8%
• 三个月涨跌幅：-3.9%
• 一年涨跌幅：+2.0%

投资评等

• 出刊日期：2022-08-30
• 前日收盘价：49.94元
• 评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

业绩表现

• 2022年Q1-Q3营收：27.0亿元，Y0Y +14.1%
• 2022年Q1-Q3净利润：2.4亿元，Y0Y +27.2%（扣非后Y0Y +40.5%）
• 2022年Q3营收：8.5亿元，Y0Y +16.3%
• 2022年Q3净利润：0.9亿元，Y0Y +84.5%（扣非后Y0Y +79.3%）
• 2022年净利润预测：3.7亿元，Y0Y +28.7%
• 2023年净利润预测：4.4亿元，Y0Y +21.3%
• EPS预测：2022年2.3元，2023年2.8元
• PE预测：2022年22倍，2023年18倍

核心增长因素

• 疫情后需求释放：物流恢复带动积压需求释放。
• 新品及电商渠道驱动：抖音、快手等电商渠道销售增长显著，锅煲类、壶类、个护类产品表现突出。
• 毛利率提升：Q3毛利率同比增加2.9个百分点至36.9%，主要因原材料成本下降（塑料及铜价下降超10%）及产品结构优化、均价提升、直营比例增加。
• 费用率变化：销售费用率同比增加1个百分点至17.5%，管理费用率及研发费用率分别下降0.3及0.7个百分点，财务费用率增加0.7个百分点，期间费用率同比增加0.6个百分点。

投资建议

• 公司优势：深耕创意小家电市场，具备较强市场敏感度和产品迭代能力，有望持续受益于细分需求爆发。
• 估值分析：当前估值合理，维持“买进”评级。
• 盈利预测上调：基于Q3业绩超预期，再次上调2022、2023年净利润预测。

风险提示

• 疫情超预期影响：可能对市场需求造成不利影响。
• 新品及新渠道表现不及预期：可能影响增长势头。
• 原材料价格上涨：可能压缩利润空间。
• 竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力构成压力。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

产品结构

• 厨房小家电：占比83.3%
• 生活小家电：占比16.5%
• 其他小家电：占比0.2%

机构投资者占比

• 基金：11.9%
• 一般法人：2.3%

图表说明

• 股价相对大盘走势：附图显示公司股价走势与深证成指的相对表现。

投资评等定义

结论

小熊电器在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于疫情后需求释放、新产品推出及电商渠道拓展。公司毛利率提升，产品结构优化，盈利能力增强。尽管面临一定的市场风险，但其市场敏感度和产品迭代能力使其具备长期增长潜力。当前估值合理，维持“买进”投资评级。