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小熊电器(002959.SZ) 投资分析报告总结

核心内容

• 目标价：60元
• 出刊日期：2022年08月30日
• 投资评等：买进（Buy）
• 分析师：王睿哲
• 联系方式：C0062@capital.com.tw

公司基本资讯

近期评等说明

主要观点

• 经营改善：2022年H1扣非净利同比增长26.4%，好于预期。Q2在剔除火灾损失影响后，业绩恢复明显。
• 产品组合优化：公司2022年重新定位品牌，专注年轻人生活需求，品类不断拓展和迭代。西式厨电、壶类、锅煲类及母婴个护类小家电增长显著。
• 毛利率提升：2022年H1综合毛利率为35.3%，同比提升0.9个百分点，主要受益于自营占比提升及产品均价上涨。
• 销售费用增加：2022年H1销售费用率同比增加1.7个百分点，主要由于公司加大抖音、快手等电商渠道的布局。
• 激励计划发布：公司发布2022年期权及限制性股票激励计划，解锁条件为2022-2024年营收或净利润增长分别不低于10%、20%、30%或15%、25%、40%，有助于保障未来业绩增长。
• 盈利预测上调：预计公司2022年净利润为3.3亿元，2023年为4.1亿元，分别同比增长17.1%和23.1%。对应EPS为2.1元和2.6元，PE分别为23倍和19倍，当前估值合理。
• 风险提示：包括疫情超预期、新品销售不及预期、原材料价格上涨及竞争加剧等。

附表数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

• 小熊电器在2022年H1表现出色，扣非净利润同比增长26.4%，业绩好于预期。
• 公司通过品类拓展和产品迭代，实现了在西式厨电、壶类、锅煲类及母婴个护类小家电的快速增长。
• 毛利率提升显示公司盈利能力增强，但销售费用率增加反映渠道拓展带来的成本压力。
• 激励计划的发布有助于提升管理层积极性，推动公司未来业绩增长。
• 盈利预测上调，估值合理，建议“买进”。
• 风险方面需关注疫情、新品销售、原材料价格及竞争加剧等因素。