20151109-招商证券-环保电力周报第5期_十三五__规划重环保_环保产业前景光明_14页_506kb

报告摘要

环保电力周报第5期（2015/11/09）总结

核心内容

1. 环保板块核心观点

行业背景：
“加强生态文明建设”首次写入“十三五”规划目标，环保产业前景光明。
行业现状：
环保投资道路曲折，但未来增长潜力巨大。当前环保板块估值偏高，但技术与管理能力成为企业竞争力核心。
重点推荐公司：
- 碧水源：估值处于安全区域，业绩增长确定性强，预计2016年EPS为2.36元，目标价82.6元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 神雾环保：技术领先，项目投产在即，预计2015-2017年EPS分别为0.53元、1.54元、2.36元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 清新环境、聚光科技、高能环境、雪迪龙、博世科、天壕节能：已有趋势但需进一步观察，建议中配或轻配。
投资建议：
建议重点配置技术领先、管理先进的个股，如碧水源、神雾环保；对于纯主题投资，可关注代码中带“环保”字样的个股。

2. 电力板块核心观点

重点推荐公司：
- 国投电力：预计未来三年业绩增长势头强劲，国企改革和电力体制改革将提升估值，维持“强烈推荐-A”评级。
- 其他推荐公司：
  - 受益于国企改革的：华能国际、皖能电力、华电国际、国电电力、长江电力、桂冠电力。
  - 受益于电力体制改革的：华能国际、皖能电力、郴电国际、华电国际、川投能源、内蒙华电。
  - 积极布局金融领域的：宝新能源。
电力行业动态：
国家能源局提出加强国际合作以推进能源转型，未来主体能源将向绿色低碳发展。

3. 燃气板块核心观点

行业前景：
国家政策支持明确，商业和车船用气量增长良好，未来电厂用气空间逐步打开。
重点推荐公司：
- 国新能源：具备省级长输管网优势，受益于市场成长。
- 金鸿能源、深圳燃气：业务多元，协同发展，建议关注。

上周环保电力板块走势

整体表现：
申万环保、水务、燃气、电力指数分别上涨5.12%、5.03%、6.13%、4.57%，跑输沪深300和创业板指，排名分散。
个股表现：
- 神雾环保：环保子行业涨幅第一。
- 滨海能源：电力子行业涨幅第一。
- 锦龙股份：水务子行业涨幅第一。

上周重点行业事件

1. 环保及水务板块

“十三五”规划建议：提出五项环保要求，包括改革环境治理制度、实施新能源汽车计划、推进绿色金融、加强城市管网建设、完善天然林保护制度。
国际合作：中国与韩国、日本、朝鲜加强环保合作，签署多项协议。
项目合作：宝丰县与碧水源、亚坤集团签订30亿元水务及环境治理项目意向书。
水环境治理：预计“十三五”期间投入约2万亿-3.3万亿。

2. 电力板块

国际合作：国家能源局提出四方面国际合作，推进能源转型，未来主体能源为绿色低碳。

3. 燃气板块

国际合作：与国家能源局提出推进绿色低碳能源转型，天然气和非化石能源将成为主体能源。

上周重点公司公告

1. 环保及水务板块

碧水源：拟通过非公开发行股份及支付现金收购久安集团股权，交易对价123,230万元。
格林美：投资建设动力电池材料项目，总投资65,650万元。
巴安水务：收购奥地利KWI公司股权，交易金额约2.7亿元。
津膜科技：中标污水零排放项目，合同金额3700万元。
凌志环保：签订孟加拉达卡皮革工业园污泥发电系统总承包合同，金额6837201.44美元。

2. 电力及燃气板块

长江电力：拟发行股份及支付现金购买川云公司股权，交易金额约797.04亿元。
宝新能源：非公开发行股票申请获证监会无条件通过。

近期研究成果

1. 国电电力三季报分析

业绩表现：2015年前三季度归属净利润同比下降1.51%，符合市场预期。
项目储备：2016年计划投产火电286万千瓦、水电47.35万千瓦，推动公司发展。
资产证券化：国电集团承诺三年内完成资产注入，剩余常规能源资产约6700万千瓦。
投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，预计2015-2017年EPS分别为0.32元、0.38元、0.44元。

下周重点事件提醒

天壕环境：11月10日召开股东大会。
绿城水务、科融环境、盛运环保：11月12日召开股东大会。
其他公司：11月13日召开股东大会。

主要公司估值比较

1. 环保及水务板块

代码	名称	投资评级	股价	13	14	15E	16E	P/E 13	P/E 14	P/E 15E	P/E 16E	PB
300203	聚光科技	强烈推荐 A	34.8	0.35	0.42	0.57	1.03	99	82	61	30	11.0
600388	龙净环保	强烈推荐 A	18.4	0.43	0.43	0.54	0.61	43	43	34	30	5.8
300156	神雾环保	强烈推荐 A	42.8	-0.33	0.08	0.53	1.54	-	570	80	28	10.2
300090	盛运环保	审慎推荐 A	11.1	0.16	0.22	0.43	0.52	67	50	26	21	5.3

2. 电力及燃气板块

代码	名称	投资评级	股价	13	14	15E	16E	P/E 13	P/E 14	P/E 15E	P/E 16E	PB
600886	国投电力	强烈推荐 A	9.31	0.49	0.82	0.82	0.80	19	11	11	12	2.5
600900	长江电力	强烈推荐 A	14.35	0.55	0.72	0.82	0.75	26	20	18	19	2.7
000543	皖能电力	强烈推荐 A	15.15	1.04	0.88	1.22	1.35	15	17	12	11	1.9
600795	国电电力	强烈推荐 A	4.3	0.32	0.31	0.32	0.38	13	14	13	11	1.7

分析师承诺与团队荣誉

分析师承诺：研究报告反映分析师研究观点，与薪酬无直接或间接关系。
分析师团队：朱纯阳、张晨、曾凡、彭全刚，均具有丰富的行业研究经验。
团队荣誉：多次获得《新财富》、《证券市场周刊》、《中国证券报》等机构的最佳分析师称号。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业平均水平
- B：长期竞争力与行业平均水平一致
- C：长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

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