20231130-中原证券-证券行业2024年投资策略_投资端改革引领_新周期值得期待_36页_1mb

中原证券证券行业2024年投资策略分析报告总结

报告核心观点

1. 行业进入新周期：投资端改革推动政策重心转移，利好券商经纪、自营、信用业务等多领域，证券行业有望开启新一轮上升周期。
2. 估值修复与业绩改善：2024年外部环境改善确定性较强，行业整体经营业绩将提升，增幅超2023年，头部券商估值修复作用显著。
3. 关注重点公司：包括中信证券、华泰证券、中国银河、东吴证券、国元证券、东北证券等。

一、投资端改革政策驱动行业新周期

• 政策背景：政治局会议强调“活跃资本市场、提振投资者信心”，证监会推出投资端改革政策，重心从融资端转向投资端。
• 主要影响：
  • 经纪业务：日均成交量有望回升，佣金率缓步下行。
  • 自营业务：权益类回暖叠加固收牛市，收入占比提升，但波动明显。
  • 投行：股权融资阶段性收紧，集中度创新高，恢复进度取决于政策成效。
  • 信用业务：融资保证金下调超发空间，融券限制影响规模。

二、2024年业务展望

三、投资建议

• 行业评级：维持同步大市。
• 重点推荐公司：
  • 中信证券：龙头标的，全面优势显著。
  • 华泰证券：开放金融服务平台，估值下沉。
  • 中国银河：国家队平台，获资源协同。
  • 低估值中小券商（东吴、国元、东北）：弹性大、具特色。

四、风险提示

1. 权益与固收市场波动导致业绩下滑。
2. 政策一致性风险及超预期事件冲击。
3. 股权融资恢复进度或市场流动性变化。

免责声明：本报告基于公开数据制作，内容解读依报告发布时间为准，请阅脚注声明。