20230831-国海证券-东方电气-600875.SH-2023年半年报点评_非装备类业务利润同比大增_清洁高效能源装备订单同比+87__5页_339kb

业绩概况：

• 2023H1收入2992亿元，同比增长72%；归母净利润200亿元，同比增长1285%。
• 其中，Q2收入152亿元，同比增长101%；归母净利润98亿元，同比增长159%。

业务结构分析：

• 清洁高效能源装备与工程贸易业务是收入增长的主要驱动力。
• 工程与贸易、现代制造服务业贡献大部分利润增量，2023H1营业利润占总收入利润的414%，同比提升128个百分点。
• 清洁高效能源装备订单同比增长87%。

订单与财务表现：

• 2023H1新增生效订单489亿元，同比增长333%。
• 清洁高效能源装备订单增长87%，可再生能源装备订单增长80%。
• 2023Q2经营性净现金流减少94%，主要受子公司财务公司金融同业业务影响。

盈利预测：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为391/501/581亿元，PE分别为14/11/9倍。
• 2022-2025年收入年复合增长率为25%。

风险提示：

• 政策变动、电价下行、装机不及预期、行业竞争加剧等风险。