2017-20170111-灿土研究院-决胜网-836544-调研纪要：教育导购先行者，互联网教育整合营销服务商（新三板）_7页-1mb

决胜网调研纪要总结

核心内容

决胜网是一家基于O2O模式的泛教育导购平台，成立于2012年，2016年挂牌新三板（代码：836544.OC）。公司业务分为B2C和B2B两部分，主要通过为消费者提供教育消费指南和为教育机构提供信息系统及营销服务实现盈利。

决胜网致力于打造教育领域的互联网导购平台，利用自身积累的流量优势，通过并购和孵化方式整合教育资源，未来目标是实现1000亿市值。公司发展路径包括：强化“互联网+教育”业务、拓展教育金融、布局国际教育整合、推动子公司证券化。

主要观点

1. 市场定位与商业模式

• 决胜网定位为“泛教育导购平台”，覆盖K12、非K12、职业培训、婴幼儿教育等多个细分市场。
• 通过“互联网+教育”模式，公司利用数据分析中心，识别用户需求并精准导流至教育产品。
• 商家入驻平台后，可使用决胜云商SaaS服务，公司收取年费，同时通过流量和数据进行投资控股，实现收入和利润的双重增长。

2. 财务表现

• 营业收入：从2013年的0.12亿元增长至2015年的0.54亿元，但2016年有所下降至0.32亿元。
• 净利润：2015年实现0.04亿元盈利，2016年亏损0.11亿元，净利率波动较大。
• 三项费用率：从2013年的147.56%下降至2016年的89.40%，显示成本控制能力有所提升。
• 资产负债率：从2013年的218.62%大幅下降至2016年的13.25%，说明公司财务结构逐渐优化。

3. 业务结构

• 交易佣金：占比最高，2014年为86.73%，2015年为65.19%。
• 加盟管理：2014年占9.67%，2015年仅占0.15%。
• 决胜云商：2014年占2.84%，2015年跃升至24.75%，成为重要收入来源。
• 技术服务及其他：2014年占0.76%，2015年为9.91%，毛利率高达99.22%，显示其高附加值。

4. 流量与用户基础

• 截至2016年11月，决胜网2C端APP下载量超过2700万次，注册用户超3000万人次，入驻商家超26万家。
• 公司通过小游戏、公众号、H5网站、M站等渠道聚集流量，并通过数据分析中心进行精细化运营。

5. 资本与股东结构

• 决胜网股东包括新东方、达内、天舟文化、信中利等上市公司，以及BAT高层、银行、保险等产业资本。
• 与天舟文化有密切合作，利用其线下用户资源进行产品转化，同时将天舟内容进行资产化并分销。

关键信息

未来发展计划

1. 互联网+教育：继续深耕该领域，提升平台影响力和用户粘性。
2. 教育金融：拓展消费者和供应链金融，解决中小教育机构的现金流问题，并满足用户教育消费的分期需求。
3. 国际教育整合：计划收购美国、新加坡、英国的国际中学、幼儿园及高尔夫、网球等培训机构，输送中国生源，提升利润空间。
4. 子公司证券化：成立独立子公司，推动融资和证券化进程。

并购与布局

• 2015年8月收购留学中介东方育材。
• 2016年收购游学机构乐道国际旅行社和亲子游机构舒塔国际旅行社。
• 2017年计划布局职业学校、艺术培训、海外高中等细分领域。

教育市场前景

• 教育市场规模庞大，2015年达1.6万亿元，但市场极度碎片化。
• 决胜网认为，非K12教育领域存在较大发展空间，目前尚未有全国性品牌，公司计划从该领域切入。
• 游学领域被认为是未来增长点，保守估计市场规模可达30亿元。

联系方式

• 赵江波：136-0103-0711 / zhaojiangbo@cantujinfu.com
• 郭慧梓：152-1673-9284 / guohuizi@cantujinfu.com

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。使用本报告内容所导致的任何损失，本公司不承担法律责任。