20241103-德邦证券-中科飞测-688361.SH-营收进入快速放量期_利润有所改善_3页_795kb

中科飞测（688361）2024年三季报分析

核心事件：2024年10月31日发布三季报，第三季度实现营收349亿元，同比增长56.79%；归母净利润为-0.16亿元，环比转正，同比下滑5139%；扣非归母净利润为-0.10亿元。

产品与营收情况

1. 营收增长加速：第三季度营收增速达56.79%，较第二季度12.07%有大幅提高，主要来自核心技术、客户资源、产品覆盖广度和深度的竞争优势。
2. 新产品进展顺利：
   • 明场/暗场纳米图形缺陷检测设备已出货，进入客户产线验证。
   • 套刻精度量测设备已实现批量销售，市占率稳步提升。
   • 光学关键尺寸量测设备已出货至部分客户。
3. 现有产品迭代升级：持续推进9大系列设备及3大系列软件的产品布局，订单规模持续增长。

利润与研发投入

• 利润改善：三季度归母净利润环比转正，主要受益于营收快速增长及毛利率提升（2024年前三季度毛利率52.5%）。
• 研发费用高企：前三季度研发费用达34亿元，同比增长131.82%，持续投入产品前沿工艺迭代及升级。

投资建议

预计2024-2026年营收分别为136.3亿、202.1亿、310.5亿元，归母净利润分别为0.67亿、2.63亿、5.25亿元。截至11月1日市值对应PE分别为32倍、82倍、41倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 新业务拓展不及预期。

财务数据摘要

• 营收复合增长率：530%-536%（2024-2026E）
• 毛利率：52.5%-54.6%（预期）
• 净资产收益率（ROE）：27%-165%（2024-2026E）
• 股息率：2%（多年保持）