20160623-中投证券-电力设备与新能源2016年中期投资策略：风（新能源汽车电改储能）一直在吹_30页_1mb

电力设备与新能源行业2016年中期投资策略总结

核心内容

本报告主要围绕电力设备与新能源行业，特别是新能源汽车、售电市场、电化学储能三个子行业，分析其投资机会与重点推荐标的。报告指出，新能源汽车、售电市场及储能行业均处于发展关键阶段，政策利好与市场潜力并存，行业具备投资价值。

主要观点

1. 新能源汽车投资进入下半场，注重精选个股

• 新能源汽车板块整体表现较好，锂电板块涨幅显著，但估值仍处于合理区间。
• 下半年新能源汽车将放量，尤其是乘用车与物流车，预计全年销量将超过60万辆，其中乘用车40万辆，物流车12万辆，客车10万辆。
• 三元锂电池成为乘用车和物流车的主流电池，其需求增速远高于磷酸铁锂电池，预计2016年三元电池需求达9Gwh，同比增长110%。
• 充电桩市场将加速发展，各地补贴政策密集出台，充电桩制造与运营将受益。
• 重点推荐标的包括亿纬锂能、沧州明珠、金杯电工、方正电机、和顺电气、智光电气、迪森股份、雄韬股份、阳光电源。

2. 售电市场已拉开，关注有客户资源的优质标的

• 直购电市场逐步推进，2015年全国直购电规模达3000亿千瓦时，占工业用电量的7.6%。
• 售电公司通过提供渠道和增值服务获取收益，广东省作为售电侧改革先锋区域，市场空间广阔。
• 重点推荐标的包括智光电气、迪森股份、泰豪科技，其具备优质客户资源和增值服务能力。

3. 储能行业大幕拉开，看好铅炭和锂离子技术路线

• 储能是能源互联网的关键一环，政策支持、技术进步和成本下移形成良好循环。
• 铅炭电池有望率先实现商业化，锂离子电池为中长期发展方向。
• 2016年储能补贴政策有望出台，利好储能投资。
• 重点推荐标的包括雄韬股份、阳光电源，关注圣阳股份。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司家数：152家
• 总市值：17,083.01亿元
• 占A股比例：3.32%
• 平均市盈率：500倍

市场预测

• 新能源汽车销量：预计2016年超过60万辆，其中乘用车40万辆，物流车12万辆，客车10万辆。
• 动力电池需求：预计2016年动力电池需求为25Gwh，其中三元电池需求9Gwh，同比增长110%。
• 充电桩市场规模：预计到2020年将达到1000亿元，其中南方电网计划投资超30亿元，建设集中式充电站674座，公共分散式充电桩2.5万个。

技术趋势

• 三元锂电池成为主流，高镍正极材料、湿法隔膜、BMS技术为关键。
• BMS技术是PACK生产的核心，掌握该技术的企业更具竞争优势。
• 储能技术日益成熟，铅炭电池和锂离子电池为当前重点发展方向。

重点推荐标的

风险提示

• 政策落实力度不及预期
• 技术更替超出预期
• 行业竞争加剧

作者信息

• 署名人：张镭
• S0960511020006
• 电话：0755-82026705
• 邮箱：zhanglei@china-invs.cn
• 参与人：王雪峰、阮巧燕

图表目录

• 图1：上半年新能源汽车各子版块表现较好
• 图2：新能源汽车各子版估值（整体法，TTM）
• 图3：运输类车2015年销量（万辆）
• 图4：物流车市场刚刚启动，渗透率不足2%
• 图5：储能在电力系统各环节的作用
• 图6：2014年全球储能项目新增装机增长15%
• 图7：我国成为全球储能增长第二快的市场
• 图8：各项储能技术的度电成本（USD/MWh）
• 图9：储能技术成熟度
• 图10：政策支持、技术进步和成本下移良好循环关系
• 图11：光伏组件的装机量没翻一倍，光伏组件价格下滑18%-22%

表格目录

• 表1：物流车和乘用车兴起，其主流电池三元需求增速迅速
• 表2：现阶段车企对纯电动物流车推广热情更高
• 表3：北汽威旺307纯电动物流车的年化使用成本比传统版低27%
• 表4：物流车和乘用车兴起，其主流电池三元需求增速迅速
• 表5：动力电池产能测算
• 表6：三元材料的性能更佳为未来发展方向
• 表7：国内主要隔膜厂商产能及工艺基本情况
• 表8：国内主要隔膜厂商产能及工艺基本情况
• 表9：充电桩支持政策
• 表10：充电桩地方补贴政策
• 表11：充电桩地方补贴政策
• 表12：广东电力交易中心四次集合竞价交易情况

结论

本报告认为，电力设备与新能源行业在2016年下半年具备较强的投资机会，特别是在新能源汽车、售电市场、储能三大领域。随着政策支持、技术进步和市场需求的推动，行业将进入快速发展阶段，重点推荐标的涵盖产业链多个关键环节，具备技术优势和市场潜力。