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银河视点总结（2015年2月16日）

一、核心内容概览

1. 市场表现

• 国内市场：2月13日，上证综指上涨至3203.83点，涨幅4.16%；深证成指上涨11443.05点，涨幅1.24%；创业板指再创新高，涨幅5.46%。
• 国际市场：道琼斯指数18019.35点，涨幅0.26%；NASDAQ指数4893.84点，涨幅0.75%；FTSE100指数6873.50点，涨幅0.67%；恒生指数24682.54点，涨幅1.07%；日经指数17913.36点，跌幅0.37%。

2. 宏观分析

• 国内经济数据：1月CPI同比上涨0.8%，为五年多来首次跌破1%；PPI同比下降4.3%，降幅持续扩大，通缩风险上升。
• 货币政策：央行通过降准和逆回购释放流动性，稳定市场预期；强调“总量对冲、定向宽松”政策思路，预计节后流动性将明显好转。
• 经济前景：1月信贷保持稳健，但M2增速降至10.8%，创28年新低；预计货币政策将继续维持宽松，但需关注需求面数据。

3. 国际经济动态

• 美国经济：1月零售销售下降0.8%，消费信心指数降至103.1，但居民收入增长强劲，预计内需仍将支撑经济复苏。
• 欧元区：四季度GDP增长0.3%，高于预期；德国工业生产环比持平，但通缩压力不减。
• 日本经济：核心机械订单增长8.3%，一季度资本支出将加快；但经常帐盈余连续四年萎缩，日元仍有贬值压力。
• 新兴市场：巴西经济陷入停滞，通胀突破政府目标；泰国CPI下降0.4%，为2009年以来首次负增长。

二、主要观点

1. 市场策略

• 政策宽松预期增强：1月经济数据恶化，市场对政策宽松预期提升，尤其是降息。
• 流动性无忧：央行通过逆回购和SLF管理流动性，春节前资金面稳定，节后流动性有望进一步改善。
• 短期反弹：市场整体反弹，成长股、题材股受益于流动性宽松，券商板块因降准和期权推出表现突出。

2. 信用债分析

• 行情回暖：信用债市场继续回暖，但信用风险逐渐显现，中高等级信用债仍是首选。
• 省份筛选重要：直接偿付责任债务占比高的省份信用支撑更强，如广东、海南等，江苏等经济大省因债务规模过大，信用支撑相对弱。

3. 非银行金融板块

• 券商板块：降准后估值较低，创新业务支撑业绩增长，建议积极布局。
• 信托板块：受益于自贸区政策，建议关注爱建股份、经纬纺机等。
• 保险板块：保费收入增长稳健，尤其是平安和太保，建议继续配置。

4. 房地产板块

• 市场表现：地产板块小幅跑赢大盘，但整体表现不突出，部分公司销售数据良好。
• 政策利好：调控政策转向支持市场，地产销售和业绩预期差将逐步修正，低估值高弹性品种有望出现机会。
• 投资建议：推荐万科、招地、世联行等公司，重点关注销售和业绩超预期的标的。

三、行业及个股点评

1. 车联网与新能源汽车

• 车联网主题：2015年被视为中国车联网元年，苹果等企业推动行业变革，四维图新、千方科技等公司值得关注。
• 动力锂电池：2017年产量预计增长5倍，行业进入黄金期，建议关注相关产业链。

2. 亨通光电

• 转型移动互联网：收购电信国脉和挖金客信息，补足系统集成与数字营销能力，首次给予“推荐”评级，目标价29元。

3. 西藏矿业

• 管理层优化：引入矿山管理专家，加速扎布耶盐湖提锂量产，生产成本优势明显，维持“推荐”评级。

4. 运盛实业

• 转型健康医疗：剥离地产，加速布局远程医疗，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价20元。

四、评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

五、风险提示

• 信用风险：经济下行压力下，信用债等级利差分化加剧。
• 转型风险：部分企业转型进度可能低于预期，如运盛实业。

六、其他要闻

• 政策动态：国企改革顶层方案有望两会后出台，央行强调货币财政双管齐下。
• 经济数据：1月M2增速创28年新低，社会融资规模同比少增。
• 市场情绪：节前市场反弹，投资者情绪乐观，但需防范节后不确定性。

七、联系方式

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