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晨会研究报告总结

核心内容概述

2018年11月12日的晨会研究报告涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场、宏观政策、债券市场、医药板块、行业个股点评以及评级标准等多个方面，重点分析了当前市场环境、政策动向及行业机会。

主要观点与关键信息

一、国际市场表现

• 主要指数下跌：道琼斯、纳斯达克、富时100、恒生、国企指数及日经指数均出现不同程度下跌。
• 美元/人民币升值：美元/人民币汇率上涨0.22%，显示人民币相对升值压力。

二、国内市场表现

• A股震荡下行：上证综指、深证成指及沪深300均下跌，市场整体呈现弱势。
• 成交额萎缩：两市成交额降至2742.89亿元，显示市场观望情绪浓厚。
• 行业分化明显：通信、轻工、综合行业小幅上涨，而银行、农林牧渔、建材行业领跌。
• 政策利好：央行发布三季度货币政策执行报告，强调“预调微调”以支持经济增长，同时推动民营企业融资支持政策。

三、货币政策与债券市场

• 货币政策转向稳增长：央行政策取向向稳增长侧重，预计未来将执行稳健偏宽松的货币政策。
• 流动性边际宽松：资金面宽松推动利率债收益率整体下行，10年期国债和国开债分别下行7BP和5BP。
• 支持民营企业融资：政策密集出台，推动“三支箭”支持工具，包括债券融资支持工具、股权融资支持工具等，改善融资可得性。
• 信用风险偏好修复：龙头民企债券具有较好的配置价值，但信用利差仍偏高。

四、医药板块分析

• 估值处于低位：医药板块整体估值处于近10年低位，大量公司PE在10-20倍区间。
• 投资策略建议：关注业绩增长确定、估值合理的龙头公司，如仁和药业、九州通、国药股份等。
• 创新药投资方向：创新药是医药投资的战略方向，推荐恒瑞医药等代表企业。
• 结构性机会明显：板块内存在性价比较高的个股，适合自下而上选股。

五、行业个股点评

• 三钢闽光受益于新国标：新国标提高螺纹钢生产成本，但公司已提前布局合金储备，成本增幅较小，业绩延续高增长。
• 投资建议：预计2018-2019年EPS分别为4.32元和4.61元，给予“谨慎推荐”评级。
• 其他行业机会：如汽车、建筑、有色金属等，均因政策支持或行业调整出现结构性机会。

今日视点总结

• 宏观政策支持经济：央行政策偏向稳增长，支持民营经济和小微企业融资。
• 市场底部信号明显：外部风险缓释，政策利好频出，市场底部已近。
• 改革落地是关键：真正开启反弹行情需重大改革措施出台。
• 利率债表现较好：在货币政策宽松背景下，利率债具备配置价值。

重要政策与经济动态

• 四季度政策预期增强：随着四中全会召开及改革开放政策推进，改革政策有望加快落地。
• 基建补短板：国务院出台指导意见，强调加强基础设施投资以稳增长。
• 科创板发展预期：科创板培育被视为未来重点，或将催生更多科技企业。
• 中美贸易战缓和：中美重启高层接触，外部风险有所缓解。
• 环保与供给侧改革：采暖季限产、钢铁行业去产能等政策对行业形成支撑。

评级标准说明

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，依据行业指数与市场指数的相对表现。
• 公司评级：同样分为四类，依据公司股价与分析师覆盖股票的平均回报对比。

免责声明与联系方式

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担因使用报告导致的损失责任。
• 联系方式：提供银河证券各地区分析师联系方式及机构联系电话，便于客户咨询与联系。

结构性总结

市场趋势

• A股市场整体偏弱，但政策支持下市场情绪有所修复。
• 债券市场受益于流动性宽松和政策支持，收益率下行。
• 创新药、医药商业、基建、钢铁等板块具备结构性机会。

政策导向

• 央行政策转向稳增长，支持民营企业融资。
• 改革政策加速，市场底部信号明显，但反弹需改革落地。

投资建议

• 关注“金股组合”与“现金牛组合”中的优质标的。
• 优先选择估值合理、业绩增长明确的个股。
• 建议配置龙头民企债券、利率债及结构性机会板块。

行业展望

• 有色金属、建筑、汽车等行业在政策与市场调整中将受益。
• 三钢闽光作为区域龙头，具备成本控制和产能扩张优势。

总结字数：约990字