航运月报：下半年合约预计仍面临运力过剩，3月份关注需求环比修复后的班轮公司挺价可能-20240303-华泰期货-21页_1mb

运价下跌与运力过剩预期：2024年3月航运月报

一、供需基本面概况

受红海危机持续影响，全球集装箱船舶平均航速提升（17000TEU以上船舶增速超49%），船舶闲置率较低。截至2月底，远东-北欧航线存在约100万TEU的运力缺口，预计上半年可通过新船交付与速度提升逐步补足，2024-2025年为交付大年，单年运力增速将超8%。但下半年面临运力供给过剩压力，尤其在2024年12月前运力增量将显著增加。

二、运价走势与班轮公司报价

2月亚洲-欧洲航线运价大幅下挫，SCFI（上海-欧洲）月度跌至2277美元/TEU，马士基3月21日报价1802美元/TEU。高频数据显示，国内集装箱吞吐量将于3月上旬回升至节前水平，但短期内仍将出现低价揽货，需关注班轮公司主动挺价或发布涨价函的信号，如挺价行为出现，SCFIS围绕2000点支撑较强。

三、期限结构与合约观点

临近交割的EC2404合约运价支撑较强，因其包含4月上半月现货价格。而EC2406合约走势相对模糊；尽管运力缺口在上半年逐步减小，但远月合约仍面临供给过剩格局，后市压力加大。

四、市场风险

下行风险：欧美经济超预期放缓、原油暴跌、新船交付加剧、船舶闲置不足；上行风险：经济修复超预期、班轮公司护航能力下降、红海危机致绕航持续、地缘政治冲突加剧等。

五、关键指标与期限结构观察

当前市场期限结构呈现BACK形态，短期合约显著低估。SCFIS指数将在本月中旬开始主导期货交割定价，需密切关注其与SCFI的收敛过程。

六、总结与建议

预计进入3月下旬，随着国内需求环比修复及潜在班轮提价，现货市场将进入关键转折节点。远月合约仍面临过剩压力，建议布空2408/2410/2412合约；短期需跟踪马士基等班轮公司报价动态，依据现货市场表现灵活调整策略。