20241027-国泰期货-锌_高位区间震荡_关注流动性变化_7页_6mb

锌价在2024年第四季度表现震荡，本周先扬后抑，整体运行于高位区间。伦敦金属交易所（LME）锌市场Back结构迅速走阔，导致流动性风险升高，近期陆续交仓对Back结构构成压制，CASH-3M价差及内外比价有所回落。供应端受海外矿冶扰动频发影响，包括欧洲冶炼厂减产、澳洲Century尾矿减少等事件，这些因素加剧CASH-3M结构转变并推动内外比价下行。预计2025年对冲基金即时购买（TC Benchmark）基准确立前的消息干扰可能持续，炼厂或矿山减产将缩减供应并提供短期上行催化剂。

消费端方面，镀锌企业受环保预警影响开工率下滑，锌价高位抑制补库需求，因此补库意愿反向影响价格节奏。整体而言，终端需求边际修复但未现坍塌，短期内难以形成趋势性利空。供需双弱格局下，锌价偏震荡运行，短期单边操作建议逢低偏多，因底部风险收益相对较高。此外，需密切关注外盘持仓集中度及流动性变化。操作上，事件驱动下可考虑短期内外正套策略。

国泰君安期货研究所指出，基本面数据显示LME和SHFE锌价走势震荡，升贴水和库存数据反映流动性压力。图表显示LME锌注销仓单增加、国内精炼锌产量波动，以及锌矿港口库存和加工费变化，显示供需平衡调整缓慢。免责声明提示市场风险，投资者应自行评估决策，并注意法律限制。

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