20250119-国泰期货-锌_高位区间震荡_关注流动性变化_7页_6mb

锌市场分析总结：

锌价近期呈现高位区间震荡态势，主要受供应和需求因素影响。矿端大幅放量时机尚未到来，冶炼开工率虽有恢复但仍偏低，加工费持续回升，这主要是由于炼厂原料库存有所恢复，但矿端实际增量不明显，尤其是国内季节性减停产情况下。供应方面，现实压力释放有限，价格前期下跌后出现阶段性修正，部分下游企业因低价补库，但随着春节假期临近，下周开工率预计进一步收缩，尤其是镀锌和合金板块。需求支撑来自镀锌结构件的铁塔和出口订单，假期影响较小。

宏观方面，关注特朗普上任等事件对市场情绪的影响，节前基本面难以提供趋势性指引。节后累库幅度预计偏低，跨期正套及内外正套机会值得关注。供应端，锌精矿产量和冶炼开工率处于低位，进口盈亏和加工费数据表明市场平衡尚未明显改善。需求端，社会库存和镀锌板卷库存走势显示需求疲软。总体上，锌市场进入观察期，基本面逻辑在假期前主导力弱，焦点转向流动性和宏观因素。