20220626-华鑫证券-2022中期基金投资策略_运策决_基_定组合_财富管理乘东风_21页_2mb

报告摘要

运策决“基”定组合，财富管理乘东风 - 2022中期基金投资策略总结

核心内容

本报告围绕基金组合策略构建，提出了一套涵盖不同风险等级的基金组合体系，结合定量分析和定性评估，为不同风险偏好的投资者提供多梯次的“鑫”选基金组合方案，旨在获取Beta+Alpha双重超额收益。报告内容主要包括权益基金组合与固收+基金组合两部分。

主要观点

多梯次组合策略：通过自上而下的资产配置框架，构建覆盖R1至R5风险等级的基金组合族，满足不同投资者的风险偏好需求。
定量与定性结合：在基金选择过程中，采用定量因子筛选与定性分析相结合的方式，提高组合构建的科学性和准确性。
“核心+卫星”组合构建：通过70%核心仓位与30%卫星仓位的组合方式，实现不同市场周期下的超额收益。
“鑫”选20组合表现：精选20只主动股基构建“鑫”选20组合，自2013年以来年化收益达20.51%，显著优于市场基准。
固收+基金分类与评价：将固收+基金分为稳健型、平衡型和激进型，依据多维指标构建优选组合，表现优异。

关键信息

1. 基金组合策略框架

组合策略 | 风险等级 | 投资范围 | 业绩比较基准 | 目标年化收益率 | 预估最大回撤
全权益型 | R5-高风险 | 100%权益 | 中证800*100% | 15%-30% | -30%
偏股组合型 | R4-中高风险 | 75%权益25%债 | 中证80075%+中证全债25% | 10%-20% | -20%
股债平衡型 | R3-中风险 | 40%权益60%债 | 中证80040%+中证全债60% | 12% | -5%
债券增强型 | R2-中低风险 | 20%权益80%债 | 中证80020%+中证全债80% | 5%-6% | -2%
货基增强型 | R1-低风险 | 100%债 | 中证全债*100% | 3%-4% | -1%

2. 权益基金组合

基金标签与因子评价：通过风格标签和六维选基因子评价体系筛选出表现优异的基金，其中包含收益、风险调整后收益、alpha、规模、持有人结构和交易能力六大类20个细分因子。
六维选基因子：
- 收益类：基金积累收益率、逆境收益率因子、hit_ratio
- 风险调整后收益：Shape、Sortino、Calmar
- alpha类：巨潮风格α、Factor_Alpha_CAPM、Factor_Alpha_Cahart、Factor_Alpha_HM、Factor_Alpha_TM
- 规模类：规模因子（负向）、规模因子（负向/1亿规模截尾）
- 持有人结构：机构投资者持有份额占比、管理人员工持有份额占比
- 交易能力：换手率、真实模拟净值偏离度
“鑫”选20均衡型股基组合：
- 回测时间：2012年12月31日—2022年05月27日
- 年化收益率：20.51%
- 收益风险比：0.95
- 超额稳定：显著优于中证主动股基指数（10.1%）
核心-卫星组合构建：
- 核心仓位：选取板块配置稳定均衡且长期绩优的基金
- 卫星仓位：搭配单一风格板块的优秀基金
- 最新一期推荐关注60只产品，构建双重超额回报策略
产品深度分析与跟踪：
- 基金画像分析报告：从历史业绩、资产配置、行业轮动、个股选择、情景分析等5大角度进行定量和定性分析
- 基金信息包括：成立时间、基金经理、基金类型、标签、集中度、收益率、alpha值、规模因子、持有人结构、Sharpe值、净值偏离度、逆境收益率因子等

固收+基金组合

产品再分类：
- 稳健型：权益仓位0—15%
- 平衡型：权益仓位15%—25%
- 激进型：权益仓位≥25%
业绩评价指标：
- 获利能力：年化收益率
- 风险控制能力：最大回撤、最大回撤恢复时间、年化波动率
- 风险调整后收益获取能力：Calmar比率
- 业绩持续性：秩相关系数、动量时间占比
- 弹性：权益顺境进攻能力、权益逆境防御能力
- 持有人体验：净值创新高次数、月度胜率、季度胜率
因子复合与组合构建：
- 综合考虑有效因子池、因子相关系数矩阵和定性分析，构建复合因子
- 多空收益年化：9.8%
- ICIR：1.93
- 组合构建：根据复合因子表现，选择前n只基金等权持有
稳健型固收+组合：
- 回测区间：2017/1/1—2022/6/17
- 总收益率：46.11%
- 工作日年化收益率：7.46%
- 最大回撤：2.72%
- Sharpe：2.68
- Calmar比率：2.74
平衡型固收+组合：
- 回测区间：2017/1/1—2022/6/17
- 总收益率：53.19%
- 工作日年化收益率：8.49%
- 最大回撤：4.41%
- Sharpe：1.91
- Calmar比率：1.92
固收+“鑫”选20组合：
- 回测区间：2017/1/1—2022/6/17
- 总收益率：50.30%
- 工作日年化收益率：8.11%
- 最大回撤：4.83%
- Sharpe：1.72
- Calmar比率：1.68

最新一期推荐产品

权益基金推荐

Code	简称	成立日期	基金经理	截面标签	截面板块稳定性	截面板块集中度	累计收益率	巨潮风格α	规模因子	管理人员工持有份额占比	Sharpe	真实模拟净值偏高	逆境收益率因子
00xx35.0 F	泰信xx竞选优选	20180514	徐xx	均衡	稳定	全面分散	421	36	1101	748	361	1662	555
00xx51.0 F	中庚xx价值领航	20181219	丘xx	均衡	稳定	全面分散	6	132	1818	366	8	188	1362
00xx45.0 F	华安xx国企改革	20150629	张x	均衡	稳定	全面分散	368	136	1721	1482	1486	1593	27
00xx08.0 F	诺安xx低碳经济A	20150512	蔡xx	均衡	稳定	全面分散	54	192	1288	1204	55	1069	1362
45xx03.0 F	国富xx潜力组合A人民	20070322	徐xx	均衡	稳定	全面分散	301	201	1603	1305	500	1666	220
00xx71.0 F	大成xx优势企业A	20191224	刘x	均衡	稳定	相对集中	98	204	1193	618	88	66	1362
00xx58.0 F	大成xx国企改革	20170921	韩x	均衡	稳定	相对集中	167	6	1373	483	145	1050	398
00xx67.0 F	南方xx转型增长A	20160817	林xx	均衡	稳定	全面分散	248	218	1413	450	300	660	757
50xx22.SH	银华xx鑫盛LO F	20161014	王xx	均衡	稳定	全面分散	106	223	1775	738	196	1025	558
45xx09.0 F	国富xx中小盘	20101123	赵xx	均衡	稳定	全面分散	275	325	1659	1146	520	1759	343
00xx29.0 F	建信xx中小盘A	20140820	周xx	均衡	稳定	相对集中	108	9	1617	161	79	939	1232
00xx33.0 F	广发xx睿毅领先A	20171214	林xx	偏股混合型基金	均衡	相对集中	163	369	1626	1673	171	1319	469
00xx69.0 F	汇添x富中盘积极成长	20200313	郑x	偏股混合型基金	均衡	相对集中	1089	1215	1674	440	977	1319	854
00xx10.0 F	中欧xx潜力价值A	20150930	曹xxxxxx	偏股混合型基金	均衡	全面分散	103	643	1566	922	96	1224	854
00xx35.0 F	银华xx食品饮料A	20171109	李xxxxxx	普通股票型基金	均衡	全面分散	434	111	1251	356	384	1014	495
00xx24.0 F	鹏华xx医药科技	20150602	金xx	普通股票型基金	均衡	全面分散	1226	1605	1472	1093	1062	907	496
00xx71.0 F	工银xx瑞信养老产业A	20150428	赵x	普通股票型基金	均衡	全面分散	1500	922	1319	1385	1319	1319	469

固收+基金推荐

代码	简称	日期	基金经理	优选指标同类排名	最新规模（亿元）	2022YTD收益	2022YTD回撤	wind二级分类	基金再分类
0**010.0F	华泰**鼎利A	2022/3/31	郑,董	2.95	6.77	2.35	-3.00	灵活配置型基金	平衡型
1**210.0F	泰达**集利A	2022/3/31	宋,李	2.94	28.53	3.03	-2.47	混合债券型二级基金	平衡型
0**107.0F	富国**增强AB	2022/3/31	俞**	2.77	154.83	0.32	-3.33	混合债券型二级基金	平衡型
0**526.0F	国泰**A	2022/3/31	樊**	2.77	5.34	-1.00	-4.64	灵活配置型基金	平衡型
0**385.0F	景顺**景颐双利A	2022/3/31	董,李*	2.74	500.97	0.13	-3.17	混合债券型二级基金	平衡型
0**249.0F	易方**利	2022/3/31	韩**	2.69	11.33	0.45	-2.03	灵活配置型基金	平衡型
0**225.0F	国寿**稳诚A	2022/3/31	方*,吴	2.69	8.30	-0.01	-3.26	偏债混合型基金	平衡型
0**177.0F	华夏**泰利A	2022/3/31	宋*	2.65	15.36	-0.64	-2.33	偏债混合型基金	平衡型
0**975.0F	交银**A	2022/3/31	王**	2.58	26.97	-0.77	-2.71	灵活配置型基金	平衡型
0**006.0F	大成**管理2020	2022/3/31	孙*	2.54	13.63	-0.76	-3.37	偏债混合型基金	平衡型
2**009.0F	长城**增利A	2022/3/31	魏*	2.88	12.18	1.26	-0.37	混合债券型二级基金	稳健型
0**146.0F	长安**增强A	2022/3/31	刘**	2.79	2.47	1.57	-0.21	偏债混合型基金	稳健型
0**632.0F	鑫元**增强A	2022/3/31	曹**	2.71	10.16	1.38	-0.17	混合债券型二级基金	稳健型
0**564.0F	北信**鼎利A	2022/3/31	林*	2.64	3.33	1.50	-0.63	混合债券型二级基金	稳健型
5**136.0F	海富**丰	2022/3/31	刘*	2.50	2.30	1.53	-0.41	混合债券型二级基金	稳健型
0**710.0F	安信**势A	2022/3/31	李,黄*	2.95	28.38	1.41	-2.43	灵活配置型基金	激进型
1**035.0F	易方**债增强A	2022/3/31	王,胡	2.93	75.45	0.60	-5.58	混合债券型一级基金	激进型
0**984.0F	兴业**A	2022/3/31	丁*	2.86	28.11	-2.42	-6.45	偏债混合型基金	激进型
0**435.0F	富国**增强A	2022/3/31	俞晓*	2.80	38.99	-0.11	-5.22	混合债券型二级基金	激进型
0**650.0F	招商**	2022/3/31	尹*,李	2.74	5.26	3.68	-4.63	混合债券型二级基金	激进型