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纸浆投资策略月报摘要 (2023年11月)

市场价格与供应

• 10月纸浆市场价格先涨后跌，下游补货支撑上游报价，但需求减弱导致供应压力缓解，部分浆企价格下调。
• 11月预期区间震荡调整，进口现货高位承压，国内浆企可能安排停机检修，预计产能利用率趋于降低。

库存与进口出口

• 10月中国纸浆主流港口库存环比下降31%，呈现去库趋势。
• 9月纸浆进口量下降7%，出口正常，进口利润回落；预计10月进口量持续上扬，支撑原料价格上涨。

下游需求

• 10月下游需求好转，白板纸均价环比上涨57%，但11月需求转为刚需为主，纸企产量预期下降，对纸浆需求支撑有限。

期货与价格走势

• 纸浆期货价格10月触底回升，基差在-200至-300元左右，仓单数量高位震荡。
• 外盘报价走高，国内纸浆价格环比上涨，进口利润收窄。

整体展望

• 纸浆市场供应压力缓解后可能进一步调整，建议关注需求和库存变化对价格的影响。