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煤炭期价涨幅明显，情绪提振盘面延续上行

核心内容

近期煤炭期价显著上涨，带动聚烯烃（PE、PP）市场情绪升温，盘面延续上行趋势。然而，市场供需基本面尚未明显改善，价格反弹主要依赖于短期情绪和成本端扰动。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6642元/吨，涨幅63元。
• PP主力合约收盘价为6486元/吨，涨幅63元。
• LL华北现货为6500元/吨，涨幅130元；LL华东现货为6530元/吨，涨幅40元。
• PP华东现货为6250元/吨，涨幅30元。
• LL华北基差为-142元/吨，涨幅67元；LL华东基差为-112元/吨，跌幅23元；PP华东基差为-236元/吨，跌幅33元。

2. 上游供应

• PE开工率为83.2%，环比上升0.6%；PP开工率为76.7%，环比下降0.1%。
• 新装置投产（如巴斯夫50万吨/年装置）和进口窗口打开带来供应压力，但部分标品排产减少，可能缓解线性供应压力。

3. 生产利润

• PE油制利润为174.8元/吨，环比上升90.8元；PP油制利润为-335.2元/吨，环比上升90.8元；PDH制PP利润为-815.4元/吨，环比下降23.8元。

4. 进出口利润

• LL进口利润为200.9元/吨，环比上升11.8元；PP进口利润为-279.2元/吨，环比上升31.8元；**PP出口利润（往东南亚）**为-31.5美元/吨，环比下降4.0元。

5. 下游需求

• PE下游整体开工率下滑，其中农膜开工率降至39.0%，环比下降4.9%；包装膜开工率维持48.4%，环比微升0.2%。
• PP下游塑编开工率为43.1%，环比下降0.6%；BOPP膜开工率为63.2%，环比持平；注塑开工率稳中下滑。
• 需求端整体疲软，企业订单减少，下游备货谨慎。

关键信息

供需格局

• PE：供增需弱，去库压力持续，短期内需求支撑不足。
• PP：供应端检修增加，短期支撑较强，但需求改善有限，库存仍偏高。

价格走势

• PE：受成本端扰动和市场情绪提振，价格延续反弹，但基本面支撑有限。
• PP：价格反弹主要依赖供应端减量，需求端疲软限制反弹空间。

投资策略

• 单边策略：LLDPE与PP均建议观望，等待上游装置检修兑现。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 宏观经济政策：可能影响整体市场情绪。
• 原油与丙烷价格波动：直接影响生产成本和利润。
• 上游装置减产：可能带来短期供应收缩，但需关注兑现情况。

结论

当前聚烯烃市场主要受成本端扰动和短期情绪提振影响，价格延续上行。然而，PE和PP供需矛盾仍存，下游需求疲软，库存压力较大，价格反弹持续性有限。建议投资者保持观望，密切关注上游装置检修进度和成本端变化。