> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年一季度经济与债市总结 ## 核心内容 2026年一季度，中国经济保持良好开局，GDP同比增长5.0%，环比增长1.3%。市场整体呈现宽松资金面，债市延续偏强走势。同时，国际市场上，美债收益率普遍上行，欧债市场收益率走势分化，中资美元债市场波动较大。此外，权益市场及可转债市场也出现明显上涨，部分债券事件引发市场关注。 --- ## 主要观点 ### 国内经济表现 - **GDP增长稳健**：2026年一季度GDP同比增长5.0%，环比增长1.3%，显示出经济在复杂环境中保持稳定增长。 - **新动能持续发力**：新质生产力和产业升级成为经济增长的新引擎，具备较强可持续性和韧性。 - **3月宏观数据边际走弱**：工业增加值、消费零售总额和固定资产投资增速均有所放缓，但整体仍处于温和增长区间。 ### 债市走势 - **资金面宽松**：央行通过逆回购操作维持市场流动性，DR001和DR007利率下行，显示市场资金充裕。 - **利率债表现**：国债和国开债收益率多数下行，10年期国债收益率持平，国开债收益率略有下降，市场情绪偏乐观。 - **信用债市场波动**：部分产业债价格大幅偏离，如“H1万科02”涨幅超91%，但也有公司因违规或股权冻结导致信用风险上升。 - **可转债市场上涨**：转债市场主要指数集体上涨，多数个券表现良好，锦鸡转债、中贝转债等涨幅显著。 ### 国际市场动态 - **美债收益率上行**：各期限美债收益率普遍上涨，10年期收益率上行3bp至4.32%，收益率曲线进一步陡峭化。 - **欧债市场分化**：德国、法国、意大利10年期国债收益率下行，而西班牙、英国收益率上行，市场情绪不一。 - **中资美元债波动**：部分中资美元债出现较大涨幅，如新湖(BVI)和旭辉控股相关债券，但也有如荣盛发展、蔚来汽车等债券出现显著下跌。 --- ## 关键信息 ### 国内要闻 - **一季度GDP数据**：334193亿元，同比增长5.0%，环比增长1.3%。 - **城市更新补助政策**：财政部和住建部对实施城市更新行动的城市给予最高12亿元补助。 - **低空经济产业推进**：国务院国资委强调国资央企要在低空经济领域发挥长期资本和战略资本作用，推动基础设施建设与智能网联系统发展。 ### 资金面情况 - **央行操作**：4月16日开展5亿元7天期逆回购，利率1.40%，完全对冲到期量。 - **资金利率下行**：DR001下行0.23bp至1.221%，DR007下行3.84bp至1.328%。 ### 利率债表现 - **国债收益率**：1Y国债收益率下行4.00bp至1.1400%，30Y国债收益率微涨0.10bp至2.2780%。 - **国开债收益率**：1Y国开债收益率下行0.50bp至1.4050%，10Y国开债收益率下行0.25bp至1.8875%。 - **债券招标情况**：多只国开债发行，中标收益率整体下行，市场认购热情较高。 ### 信用债事件 - **“H1万科02”**：涨幅超91%，成为当日成交异动债券。 - **遵义汇川娄海情旅游发展**：被财政部罚款100万元。 - **宿州高新建设投资**：控股股东股权被冻结，涉及合同纠纷案。 - **富力地产**：部分债券重组事项仍在表决中。 - **杉杉股份**：控股股东重整计划草案获表决通过。 - **济南高新控股、广东珠三角城际轨交**：取消发行债券。 - **东阳国投**：孙公司东阳城投收到浙江证监局警示函。 - **如意科技**：未能聘请年报审计机构，预计无法按时披露年度报告。 ### 可转债市场 - **主要指数上涨**：中证转债、上证转债、深证转债分别上涨1.39%、1.21%、1.66%。 - **个券表现**：354只转债中，305只收涨，29只下跌，20只持平。 - **涨幅前列**：锦鸡转债涨停（20%），中贝转债涨超19%，盈峰转债涨超17%。 - **跌幅前列**：万顺转2、泰坦转债、华兴转债等跌幅超2%。 - **转债跟踪**：本川转债开启网上申购，华兴转债即将触发提前赎回条件。 ### 海外债市 - **美债收益率上行**：2Y、10Y收益率分别上行2bp和3bp，收益率曲线利差扩大。 - **欧债市场分化**：德国、法国、意大利收益率下行，西班牙、英国收益率上行。 - **中资美元债波动**：部分债券出现较大涨幅，如新湖(BVI)、旭辉控股；部分债券如荣盛发展、蔚来汽车、中国政府海外债券出现显著下跌。 --- ## 总结 整体来看，2026年一季度中国经济保持良好增长态势，债市在宽松资金面支撑下继续偏强运行，可转债市场同步上涨，但信用债市场仍存在波动与风险。国际市场上，美债收益率普遍上行，欧债市场走势分化，中资美元债市场波动显著。政策支持、市场情绪和外部环境共同影响了债券市场的走势，需持续关注后续政策变化及经济数据。