20240527-华安证券-债市情绪面周报（5月第4周）_债市买方与卖方情绪依然积极_14页_755kb

债市情绪面周报（5月第4周）总结

卖方市场情绪

• 卖方情绪指数略有上升，当前加权指数为0.23，机构观点呈现偏多、中性及偏空三类：
  • 7家机构持偏多态度，主要由于降准降息预期升温，“存款搬家”压低利率，供给压力可控，政策宽松。
  • 11家机构保持中性，关注经济基本面修复缓慢、政策落地进度及资金面波动。
  • 2家机构偏空，认为MLF稳息概率高，且量化模型结果不利。
• 华安证券维持债市震荡观点，短期受资金利率高位及长端供给、政策、监管压力影响，曲线可能走陡后趋平，买盘主导，非银资金增多带动理财规模提升，回调可能为配置机会。

买方市场交易情况

• 买方情绪高涨，买方市场情绪指数升至1.18，债市换手率整体下降，但银行间杠杆率回升，回购成交活跃。
• 利差方面，短端利率下行，期限利差与新老券利差收窄；期货市场T主力合约多空比上升。
• 一级市场认购倍数提升，如国债认购倍数达3.53，理财发行量上升，显示市场参与度高。

风险提示

• 主要风险在于流动性变化，需警惕市场情绪波动对债市的影响。

关键结论

• 6月需关注降准降息预期博弈及新券（如20Y国债）的交易机会，积极把握配置窗口。