20240903-华安证券-债市情绪面周报（8月第5周）_降息预期下_卖方谨慎买方乐观_12页_772kb

降息预期下卖方谨慎、买方乐观——债市情绪分析报告总结

主要观点：

• 卖方情绪：谨慎为主
  卖方市场情绪指数下降，16家机构持中性，1家偏空。9月债市交易主线为“降息预期+基本面偏弱+资金面宽松”。8月PMI数据发布后，利多因素增多，但政策发力、供给节奏和机构行为变化等利空因素仍需警惕。预计9月利率先震荡后上行，操作建议保守，把握短期波段交易机会。

• 买方情绪：整体上行
  买方市场情绪指数上升，资金杠杆增加，债市换手率下降，杠杆率上升。期货市场多数合约多空比上升，一级市场认购倍数下降，理财发行量有所减少。

具体指标分析：

1. 卖方情绪

   • 卖方市场情绪加权指数录得-0.05，较上周下降0.03；关键词：降息预期、弱基本面、央行买债。
   • 信用债关注点：债市企稳调整、票息策略；转债市场情绪中性偏多。

2. 买方情绪

   • 买方市场情绪指数（截至8月30日）录得0.83，较8月23日上升0.03。
   • 资金杠杆：银行间债市杠杆率升至107.54%，回购成交占比上升。
   • 利差变化：收益曲线呈熊陡形态，30Y-10Y国债利差、新老券利差等指标走阔。
   • 期货情绪：TL、TS主力合约多空比上升，TF合约下降。
   • 一级市场：利率债认购倍数上升，理财发行量减少。

风险提示：

流动性风险是市场主要关注点。