20210329-大越期货-交易策略_衣战烽火再起_棉花随风飘摇_20页_2mb

棉花市场分析与操作策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年棉花市场的走势及基本面，结合中美、中欧贸易关系变化和国内产业动态，提出了棉花09合约的中期多头操作策略。

一、行情回顾及逻辑梳理

1. 走势回顾

• 美棉指数：2020年上半年因疫情跌至49美分低位，随后V型反弹至2021年2月底的94.26美分见顶，之后单边下跌。
• 郑棉指数：国内棉花价格在2020年3月底见底后，2020年10月国庆后快速上涨，2021年2月春节后见顶，随后暴跌。
• 关键点位：
  • 入场点位：14000均价
  • 目标点位：16000均价
  • 止损点位：13500均价
  • 操作时间：2021年4月至2021年5月

2. 逻辑梳理

• 政策影响：中美贸易摩擦持续，欧洲效仿美国对新疆棉进行制裁，BCI组织宣布不采购新疆棉，导致中国服装出口受阻。
• 供需关系：2020年全球棉花需求大于供应，库存消费比降至58.36%。国内棉花库存连续回落，稳定在93%左右。
• 价格因素：2020年棉花成本约14500元/吨，期货价格曾冲高至17100元/吨，存在套保利润空间。
• 替代品影响：涤纶和短纤产量逐年上升，对棉花形成替代压力。郑商所短纤品种上市后，与棉花价格相关性增强。
• 产业转移：中国东部纺织业向新疆及东南亚转移，越南承接大量产能，未来可能进一步蚕食中国出口市场。

二、基本面分析

1. 全球供需情况

• 2020/21年度：全球棉花产量预计2420万吨，消费预计2446万吨，期末库存预计2111万吨。
• 中性预测：供需基本平衡，库存消费比下降，支撑价格上涨。

2. 国内供需情况

• 2020/21年度：国内棉花产量基本稳定，进口量增加至200万吨，弥补供应缺口。
• 国内消费：消费量调增10万吨，期末库存下降10万吨，价格预测区间上调至14000-16000元/吨。
• 库存状态：商业库存较高，国储暂停收储，政策转向目标价格补贴。

3. 产业状态

• 新疆棉花成本：新疆皮棉生产成本约14500-15000元/吨，期货价格高于15000元/吨时，加工厂有套保利润。
• 机械化程度：北疆机采棉占比超90%，南疆超40%，未来机采棉率有望进一步提高，成本将下降。
• 产业转移：大量服装加工厂向新疆转移，扶贫政策推动，部分校服由新疆生产。

4. 宏观环境及资金

• 美国国债收益率：走高，影响商品市场整体回调。
• 资金流向：股市下跌，商品市场回调，资金流出明显。
• 贸易环境：美国联合西方对新疆棉施压，中欧贸易关系恶化，出口环境严峻。

5. 关键变量

• 中美贸易纠纷：拜登政府对华态度强硬，短期内贸易缓和可能性小。
• 中欧政治纠纷：欧洲暂停《中欧双边投资协定》，未来关系走向不确定。
• 新棉播种情况：新棉播种面积和天气情况是影响产量的关键因素。
• 新疆棉制裁：BCI组织成员对采购新疆棉态度不一，企业面临二选一困境。

三、期货市场表现及技术面分析

1. 基差分析

• 基差走势：从现货贴水转为现货升水，当前升水处于历史中高位。
• 价格分析：期货价格已回归合理区间，脱离前期过度投机状态。

2. 技术面分析

• 价格区间：预计在14000-16000元/吨之间宽幅震荡。
• 超卖与超买：14000下方为超卖状态，适合买入；16000上方为超买状态，适合卖出。

四、操作策略

1. 棉花09合约操作建议

• 方向：多
• 入场点位：14000均价
• 目标点位：16000均价
• 止损点位：13500均价
• 操作时间：2021年4月至2021年5月

五、免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性或完整性。
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