20210615-兴业证券-农业2021年中期策略_聚焦后周期_关注养殖旺季_32页_4mb

农业2021年中期策略总结

核心内容

2021年农业行业中期策略聚焦后周期板块，如饲料、疫苗，同时关注养殖板块的旺季反弹机会，特别是生猪和禽类。此外，宠物行业因消费结构升级和新零售模式发展，成为成长性板块。种植链因粮价高位运行，迎来上行周期，转基因技术的推广被视为重要驱动力。整体来看，行业景气度逐步恢复，龙头公司具备成长性和估值修复潜力。

主要观点

1. 养殖板块：旺季反弹与成长性布局

• 生猪养殖：二季度猪价深跌，三季度有望反弹，板块整体进入调整期，具备成长性的公司估值处于底部，未来有望迎来修复。龙头公司如牧原股份、正邦科技、新希望等在成本控制和产能扩张方面表现突出。
• 禽类养殖：价格仍需磨底，预计三季度将季节性反弹，但长期仍需去产能。圣农发展作为白羽肉鸡养殖龙头，食品业务加速增长，值得关注。
• 非瘟疫情：总体稳定，疫情控制良好，对行业产能恢复影响较小。

2. 后周期板块：饲料、疫苗景气向上

• 饲料：猪料销量持续增长，水产料预期回暖，但禽料增速回落。行业集中度提升，龙头如海大集团受益于量增利高。
• 疫苗：猪苗销售持续增长，禽苗增速或见顶。疫苗企业如科前生物、普莱柯在业绩回暖和新品储备方面具备优势，建议关注低估值个股。

3. 种植链：粮价高位运行，转基因技术推动

• 玉米：价格高位震荡，进口增加，预计21/22年度略增产，但国内需求仍强劲，产需缺口较大。
• 大豆：国产豆预期减产，美豆库存降至历史低位，价格维持高位。转基因技术成为提升产量和效益的重要手段。
• 水稻、小麦：价格稳中有涨，国内产需差缩小，但整体仍处高位。转基因种子板块如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科值得关注。

4. 宠物行业：快速增长与国产品牌崛起

• 市场增长：国内宠物市场远未饱和，饲养率有巨大提升空间，宠物数量稳定增长，消费结构持续优化。
• 国产品牌：借助新零售和电商渠道，国产品牌如中宠股份、麦富迪、伯纳天纯等在市场中崭露头角，实现快速增长。
• 海外并购：中宠股份通过收购新西兰品牌ZEAL，实现全球化布局，提升产品线和市场竞争力。

关键信息

投资建议

1. 饲料板块：重点关注海大集团，其在猪料、水产料和禽料方面均具备竞争优势。
2. 疫苗板块：关注科前生物、普莱柯等，其在猪苗和禽苗方面具备增长潜力。
3. 种植链：建议关注转基因种子板块（如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科）以及粮油龙头（如金龙鱼、中粮糖业）。
4. 宠物板块：建议长期配置中宠股份，其在品牌建设、电商渠道和海外布局方面表现突出。
5. 养猪板块：关注牧原股份、正邦科技、新希望、天康生物、傲农生物等成长性较强的公司。
6. 禽板块：关注圣农发展，其食品业务加速增长，品牌力强。

风险提示

• 动物疫病：如非洲猪瘟、禽流感等可能对养殖业造成冲击。
• 自然灾害：如干旱、洪涝等可能影响农产品种植和养殖。
• 政策变化：农业政策调整可能对行业产生不确定性。
• 农产品价格波动：玉米、大豆等价格波动可能影响养殖成本和利润。

行业动态与数据

• 非瘟疫情：2021年一季度略有反复，但整体稳定。
• 生猪存栏：持续回升，4月环比+1.1%，同比+39.9%。
• 猪价波动：一季度冲高至36元/kg，二季度回落至15元/kg，三季度有望反弹。
• 饲料销量：猪料销量同比显著增长，禽料增速放缓，水产料震荡。
• 转基因玉米：国内推行加速，预计2021年末有望推出产品，提升产量和效益。
• 宠物市场：2019年市场规模约2024亿元，同比增长10.2%；电商渠道占比逐年扩大，国产品牌优势明显。

重点公司盈利预测与估值

总结

2021年农业行业中期策略关注后周期板块（饲料、疫苗）的景气向上，以及养殖板块（猪、禽）在旺季的反弹机会。同时，宠物行业因消费升级和国产品牌崛起成为新的增长点。转基因技术的推广和应用成为种植链的重要驱动力，有望提升行业整体效益。整体来看，行业在政策支持、市场扩张和技术革新下具备良好发展前景，建议投资者关注行业龙头和具备成长性的公司。