20250218-天风证券-潮宏基-002345.SZ-景气度领先_产品创新引领发展_3页_732kb

潮宏基公司研究报告摘要

投资评级

• 行业：纺织服饰/饰品
• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：588元
• 目标价格：未提供
• 分析师：何富丽、孙海洋

基本数据分析

• 总股本：88.851亿股
• 每股净资产：42.1元
• 资产负债率：34.75%
• 一年内最高/最低股价：738元/40.2元

关键业务亮点

1. 产品定位：年轻化、差异化，主打东方美学与原创设计，聚焦都市时尚女性。
2. 产品创新：
   • 串珠编绳产品持续出圈，成功打造多款爆款（如“铃兰花”“喜狮”），并推出IP联名（如“蜡笔小新”）。
   • 时尚珠宝产品占比逐年提升，产品结构逐步优化。
3. 渠道扩张：
   • 截至2024年第三季度，品牌门店总数达1,482家，其中加盟店占比超86%。
   • 在行业下行背景下仍保持净增，反映加盟商信心。

财务数据预测

• 预计2024-2026年归母净利润：35亿→43亿→51亿元，同比增长率分别为67%、41%、18%。
• PE估值：15X→12X→10X，市净率连续多年稳定在14-16倍。
• 股息率：2025年预计动态股息率达6%，具备低估值和高股息属性。

风险提示

• 金价大幅波动
• 门店扩张不及预期
• 终端消费低迷风险

总结

天风证券维持潮宏基“买入”评级，认为其产品创新驱动的差异化战略及加盟扩张模式具备高成长性，当前估值较低且股息收益尚可，长期看好其在珠宝市场的领先地位。