20240502-浙商证券-潮宏基-002345.SZ-潮宏基2023年年报_2024年一季报点评报告_高基数下符合预期_开店提速剑指25年2000家_4页_457kb

潮宏基（002345）公司点评

业绩总结

• 2023年：公司收入59亿元，同比增长34%；归母净利润33亿元，同比增长67%。主要因约4000万元商誉减值，实际归母净利润33亿元，略低于此前预告的32-40亿元。
• 2024Q1：收入18亿元（+18%），归母净利润13亿元（+55%），在高基数下表现符合预期。

收入结构分析

• 品类结构：2023年，时尚珠宝（51%）、传统黄金（38%）、皮具（6%）。传统黄金、皮具分别增长57%/14%，时尚珠宝增长受限，因金价上涨挤压素金及镶嵌类产品。
• 渠道结构：自营（55%）与加盟（42%）。2023年净开店241家，达到1399家，2024年计划净增300家，目标2025年门店数达2000家。

盈利能力分析

• 2023年毛利率26.1%（同比下降41pct），净利率5.6%（上升1pct），销售费用率14.0%（下降3.5pct）。公司通过费用管控成功提升净利率。
• 2024Q1毛利率24.9%（同比下降31pct），净利率7.3%（下降1pct），销售费用率11.4%（下降2.2pct）。

渠道扩张

• 公司目标2025年门店达到2000家，2024年净增300家。省代模式加速渠道拓展，公司差异化定位（年轻化、国潮）提升品牌吸引力。

客群与产品力

• 主要目标客户为80后、90后、00后（占比85%）。以“年轻化、非遗工艺”设计为核心，推出国风产品如“花丝风雨桥”，提升金饰产品力。

盈利预测与估值

• 预测数据：营收2024/2025/2026年分别为73/89/105亿元，增速2357%/2206%/1809%；归母净利润42.4/51.3/61.0亿元，增速2727%/2102%/1872%。估值PE分别为1301/1075/905倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 金价波动、行业竞争加剧、门店拓展不及预期。