20250706-中邮证券-有色金属行业报告_滞胀交易驱动金属价格上行_12页_935kb

投资评级

行业维持“强于大市”投资评级，滞胀交易支撑金属价格上涨。

投资要点

• 贵金属：降息预期后移，美国非农数据超预期和2年美债上升支撑金价，黄金配置性价比提升。大美丽法案通过，财政宽松和债务上限提升赤字率，长期利好黄金，仍具配置价值。
• 铜：价格高位震荡，受关税预期博弈影响，价差波动驱动全球流转。底部支撑约9500美金，铜关税落地可能带来做机机会；未来铜价整体偏强，宏观经济和贸易形势是关键因素。
• 铝：价格上行趋势看好，库存快速去化，下游结构变化需跟踪。地缘缓解或减轻煤电成本压力，电解铝利润预期提升，抢出口逻辑持续。
• 锑：供应收紧（冶炼厂停产）导致产量下降，需求稳弱；锑价走稳，库存低位，备货行情随时可能开启，七月份产量预计下滑。
• 稀土：价格上涨受头部大厂采购推动，氧化物和金属价格上行，但供需双弱，下游磁材订单未增，询价活跃度高但实际成交少，短期价格偏强运行，需谨慎投资。

投资建议

关注盛达资源、兴业银锡、株冶集团、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份。

风险提示

宏观经济大幅波动、需求不及预期、供应释放超预期、公司项目进度不及预期。