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燕京啤酒（000729.SZ）2026年中报业绩预告点评总结

核心内容

燕京啤酒在2026年上半年实现了显著的业绩增长，归属于上市公司股东的净利润预计为13.79亿–14.89亿元，同比增长25.00%–35.00%。扣除非经常性损益后的净利润预计为13.47亿–14.51亿元，同比增长30.00%–40.00%。基本每股收益达0.4891–0.5282元/股，较上年同期增长25.00%以上，显示公司盈利能力持续增强。

主要观点

• 盈利质量提升：2026年上半年，燕京啤酒核心盈利指标显著改善，净利润和基本每股收益均实现大幅增长，反映出公司降本增效和运营优化成果显著。
• 产品结构优化：公司持续推进“十五五”规划，重点推广燕京A10和燕京U8等大单品。燕京A10作为全麦旗舰新品，通过签约胡歌代言强化品牌形象，市场反馈积极，有助于高端化进程。
• 燕京U8表现强劲：燕京U8是“十四五”期间的核心大单品，销量五年增长超50%，仍处于增长阶段，具备区域增量均衡释放、消费场景持续扩容等多重支撑。
• 战略布局清晰：公司围绕“一核两翼”战略，以啤酒主业为核心，推动产品升级，同时拓展饮料和健康食品业务，丰富产品矩阵，增强市场竞争力。
• 经营效率提升：通过卓越管理体系建设、供应链变革和数字化建设，公司有效提升效率，推动收入增长和盈利能力改善。

关键信息

业绩数据

• 2026H1净利润：13.79亿–14.89亿元，同比增长25.00%–35.00%
• 2026H1扣非净利润：13.47亿–14.51亿元，同比增长30.00%–40.00%
• 基本每股收益：0.4891–0.5282元/股，同比增长25.00%以上

财务预测

• 营业收入（2026E–2028E）：161.82亿/170.15亿/177.65亿
• 归母净利润（2026E–2028E）：20.72亿/24.61亿/27.55亿
• PE估值（2026E–2028E）：14.8X/12.4X/11.1X
• EPS（2026E–2028E）：0.73元/0.87元/0.98元

财务比率

• 毛利率（2026E–2028E）：44.47%/44.91%/45.58%
• 净利率（2026E–2028E）：15.31%/17.29%/18.55%
• ROE（2026E–2028E）：13.27%/13.99%/13.86%
• 资产负债率（2026E–2028E）：28.64%/25.68%/24.56%
• P/B（2026E–2028E）：1.8/1.6/1.5

风险提示

• 食品安全风险
• 消费复苏不及预期
• 新品推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料成本上行导致毛利率和利润下降
• 第三方数据统计偏差

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 评级依据：基于公司产品结构优化和降本增效成果，上调业绩预测，未来增长潜力较大。

结构总结

产品结构优化

• 推出燕京A10，强化品牌高端化
• 燕京U8销量持续增长，年复合增长率超50%
• 品牌、产品、渠道、市场四维升级

财务表现

• 营收与利润持续增长
• 毛利率和净利率稳步提升
• ROE和ROIC表现良好，盈利能力增强

财务预测

• 2026E–2028E营收增长5.54%、5.15%、4.41%
• 归母净利润增长23.37%、18.80%、11.96%
• EPS逐步上升，估值逐步下降

经营效率

• 通过卓越管理、供应链变革、数字化建设提升效率
• 销售费用和管理费用控制良好，研发投入稳定

战略布局

• “一核两翼”战略推动多元化发展
• 重点布局中高端餐饮市场，拓展消费场景

投资建议

• 维持“增持”评级
• 预计未来三年公司业绩稳步增长，估值逐步下降，具备投资价值

附录：分析师信息

• 分析师：王芳
• 执业证书编号：S0230520050001
• 邮箱：wangf@hlzq.com

免责声明

本报告仅供华龙证券客户参考，不构成具体投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，风险自担。