20240827-首创证券-燕京啤酒-000729.SZ-公司简评报告_产品结构升级持续_利润弹性有望释放_3页_681kb

燕京啤酒半年报分析总结

燕京啤酒2024年上半年业绩大幅增长。公司营业收入达8046亿元，同比增长552%；归母净利润758亿元，同比大增4754%；扣非净利润741亿元，增长率高达6912%；Q2单季收入4459亿元，同比增长879%。

产品高端化趋势明显，中高档产品收入达5064亿元，同比增长显著，占总收入68.5%，同比提升37pct；电商渠道实现收入104亿元，同比增长2811%，增速较快。

毛利率由上年的5%提升至43%，销售吨价同比上涨397%，成本控制有效，吨成本同比下降113%。净利率也从历史上较低水平提升至9.42%，费用率整体下降，表明良好的成本控制和经营效率提升。

大单品战略成效显著，同时公司继续推进内部改革，渠道覆盖率与渗透率提升，未来盈利弹性较大。基于业绩，调整盈利预测，2024-2026年归母净利润预计分别为97亿、127亿、154亿元，维持买入评级。

风险点包括宏观经济波动和食品安全问题。