20231106-东方财富证券-韦尔股份-603501.SH-2023年三季报点评_Q3盈利环比大幅改善_市场回暖和高端产品助力成长_4页_392kb

韦尔股份（603501）2023年三季报报告总结

一、业绩核心数据

• 2023前三季度： 营收1508亿元，同比降19.95%，净利润368亿元，同比降828.9%。
• 2023第三季度： 营收622亿元，同比增长44.35%并环比增长3.73%；净利润215亿元，同比增长279.41%，环比猛增570.7%。

二、业务亮点

1. 下游行业：
   • 智能手机市场回暖，第三季度出货量下滑收窄至1%。
   • 汽车市场表现强劲，欧美地区增速超10%，ADAS等领域芯片需求上升。
   • 工业CIS实现持续增长。
2. 高端产品： OV50H高性能图像传感器被小米14Pro搭载，标志着向高端手机摄像头市场的突破，助推国产替代。

三、财务健康分析

• 库存去化： 四季度库存水平755亿元，较年中大幅下降。库存紧缺款产品的成本压力有所缓解。
• 毛利率： 三季度毛利率为21.5%，虽同比下滑6.65个百分点，但环比上升4.48个百分点。随着库存清理，预计毛利率有望回升。

四、盈利预测与评级

• 投资建议： 持续“增持”评级。调高2023-2025年盈利预期为营收218.59、260.78、307.46亿元，净利润118.4、255.0、406.6亿元。
• 估值： 对应PE分别为11.1、5.2、3.2倍，关注价值重估潜力。

五、风险提示

• 下游消费类景气度波动
• 产品市场推广进度不及预期
• 行业内竞争加剧导致毛利率恢复缓慢