20241031-国证国际证券-长城汽车-02333.HK-Q3业绩符合预期_单车收入再创新高_3页_1mb

长城汽车报告总结

长城汽车Q3业绩符合预期，前三季度总营收达14225亿元，同比增长19%，扣非归母净利润837亿元，同比增长120%。第三季度单季营收5083亿元，增长3%，环比增长5%，但净利润同比下降11%，环比下降25%。单车收入创新高至173万元，同比增长20%，这得益于销量结构改善，坦克车和出口销量增加，同时毛利率达208%，增长19个百分点。

公司海外战略处于收获期，拥有3个全工艺整车生产基地和1300家海外销售渠，覆盖170多个国家和地区。2024年海外销量目标为45万台，2030年目标突破百万台。新推出的Hi4-Z泛越野架构强化了越野市场龙头地位，提供纯电续航200km以上。

投资建议上调目标价至170港元，对应24和25年市盈率97倍和78倍，上涨空间32%，维持买入评级。风险包括行业竞争加剧和价格不及预期，需关注经营本土化和供应链安全化。