基金研究：天治中国制造2025基金评价-20190318-天风证券-20页_3mb

天治中国制造2025基金评价总结

核心内容概述

天治中国制造2025基金（350005.OF）是原天治创新先锋基金于2016年4月7日转型而来，专注于“中国制造2025”主题，旨在通过投资受益于该战略的相关企业，实现持续稳健的超额回报。基金经理胡耀文先生具有接近9年的投研经验，自2015年6月起管理该基金，展现出较强的选股与择时能力。

“中国制造2025”是中国政府推动制造业升级的重要战略，目标是提升制造业整体素质、创新能力、劳动生产率以及工业化与信息化融合水平。该主题涵盖多个重点行业，如通信设备、轨道交通、电力装备等，随着政策支持和技术发展，相关行业已初见成效，具备良好的投资前景。

基金业绩表现

自2016年4月7日转型以来，基金表现突出，主要业绩指标如下：

• 累计绝对收益：27.75%，同类排名68/722（前9.4%）
• 累计超额收益：32.57%，同类排名27/722（前3.7%）
• 年化超额收益：8.82%，同类排名68/722（前9.4%）
• 最大回撤：20.92%，同类排名290/722（后40.2%）
• 相对最大回撤：14.83%，同类排名263/722（后36.4%）
• 月度胜率：61.7%，在9只相似基金中表现最优

基金在市场上涨阶段表现尤为出色，且在不同市场风格下均能保持较好的收益表现。

收益归因分析

基金的收益来源主要分为选股能力、择时能力和交互效应：

• 选股能力：基金经理在2017年中至2018年中展现出较强的选股能力，尤其是在电子元器件、机械、电力及公用事业等行业。
• 择时能力：基金在2017年年中至2018年初以及2018年下半年表现出了正向的择时能力。
• 交互效应：基金在某些时期超额收益主要来自于交互效应，即在优势行业超配或在劣势行业低配。

通过T-M模型分析，基金在大部分时间具备正向的选股能力，且在市场多头时能获取更高收益。

持仓及交易特点

• 持股集中度：基金持股集中度整体偏低，近期有所上升，但通常低于同类基金中位数。
• 换手率：基金换手率相对同类基金偏高，但近两年有所下降。
• 行业偏好：基金在不同阶段对不同行业有明显偏好，具有较强的行业轮动能力，主要集中在电力及公用事业、机械、钢铁、交通运输、建材、通信、计算机等行业。
• 风格偏好：基金风格配置灵活，近期偏向大盘成长，2016年四季度开始增加对大中盘风格的配置，以适应市场环境。

风险提示

基金的业绩分析基于历史数据，未来市场变化、基金管理人变动等因素可能影响基金的投资价值。投资者需注意基金的市场风险和潜在的业绩波动。

主要观点总结

• 基金业绩表现优异，尤其在市场上涨阶段。
• 基金经理具备较强的选股和择时能力，能够根据市场环境调整策略。
• 基金在多个行业具有出众的选股能力，特别是在电力及公用事业、机械、钢铁、交通运输、建材、通信、计算机等行业。
• 基金换手率偏高，但近期有所下降，持仓集中度较低，风格配置灵活。

关键信息汇总

• 基金名称：天治中国制造2025
• 基金代码：350005.OF
• 基金管理人：天治基金
• 基金托管人：交通银行
• 业绩比较基准：申银万国制造业指数收益率×50% + 中证全债指数收益率×50%
• 基金经理：胡耀文，任职时间接近4年，投研经验近9年
• 投资目标：精选受益于“中国制造2025”的企业，追求超额回报
• 基金类型：灵活配置型基金
• 投资范围：股票资产比例0%-95%，其中80%以上投资于“中国制造2025”相关企业

建议

天治中国制造2025基金适合关注电力及公用事业、机械、钢铁、交通运输、建材、通信、计算机等行业的投资者。基金经理具备较强的行业判断力和择时能力，能够在市场不同阶段获取较好的收益表现。投资者应结合自身风险承受能力和市场趋势进行投资决策，并注意基金的潜在风险。