20230618-华创证券-_资产配置快评_2023年第27期_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_1mb

报告聚焦于2023年多资产配置分析，强调了当前全球经济环境中的信用紧缩、货币政策影响以及大类资产表现，核心内容包括美国银行信贷大幅收缩、结构性信用收紧可能导致长期高利率；离岸美元信贷收缩超过5000亿美元，影响美联储政策和离岸市场；日本央行YCC利率区间可能调整；中国信用环境收紧增加央行降息压力，同时资产价格指标如权益风险溢价和国债套利回报显示市场 dynamics。风险提示包括美国商业银行系统性挤兑和中东地缘政治风险。

关键点总结：

• 原因和逻辑：美国商业银行信贷当周降幅创今年3月以来最大，结构性信用收紧可能推迟美联储加息结束，支撑高利率水平。
• 全球信贷收缩：2022年四季度离岸美元信贷减少5362亿美元，收缩力度超过美国国内。
• 日本央行动向：YCC利率区间押注退潮，市场预期日本央行可能近期调整；铜金价格比上升可能影响离岸人民币和铜价走势。
• 中国市场：信用环境较去年四季度更紧，可能推动中国央行降息；权益风险溢价处于历史高位，股票估值回旋空间有限；国债远期套利回报较高，显示债市机会；离岸美元融资环境改善；股债总回报比值回归均值。
• 资产表现相关性：权益风险溢价、铜金价格比与汇率走势连接，信用环境分析关联货币政策，股债相对表现反映市场均衡可能变化。

总体，该报告警示美国和全球信用风险加剧，强调资产配置需考虑货币政策和地缘事件。风险提示：系统性银行挤兑和中东不稳定可能导致市场进一步波动。