20241220-华泰期货-美元强势破7.3关口_趋势是否会延续_18页_1mb

讲讲当前的美元和人民币汇率情况，主要根据华泰期货研究院的分析。

现状

1. 美元走强：美元指数近期强势上涨，隔夜盘中一度突破73.00关口，创下近三个月新高。从波动率来看，美元兑人民币期权的隐含波动率在12月中旬又开始上升，说明市场对于美元未来走势的预期比之前更为波动。另外，美元兑人民币期货和远期合约的升水程度也在加大，表明市场预期美元将相对于人民币升值。
2. 人民币企稳：虽然美元走强，但人民币汇率整体表现相对稳定。这部分是因为中美利差（美国基准利率与中国政策利率之差）反而在扩大，这在一定程度上对美元有利，但也可能对人民币形成支撑（理论上利差扩大意味着人民币吸引力增强），同时中国经济在政策支持下，工业、服务业增长较快，有助于稳定币值。
3. 宏观背景：
   • 不看好人民币升值：主要看美联储的动作。虽然他们最近宣布了降息，但从会议内容和点阵图预测看，他们的降息步伐预期会放缓，甚至2025年1月可能暂停降息。而且，中国这边利率还在相对低位（预计年底前不大可能调整），这使得中美利差可能继续扩大，理论上对美元有利。
   • 贸易方面：中国11月份出口数据还不错，尤其是对美出口创下新高。但有特朗普新政策的风险，关税问题让人担心，这会给中美贸易带来不确定性。
   • 中国经济：整体上是在政策带动下在回暖，制造业投资、基建投资、服务业PMI数据都不错。不过消费、房地产投资还有待改进，经济结构还在分化。
   • 其他经济体：美国这边经济也没完全统一，制造业有点冷清，服务业反而挺红火。通胀方面也开始有所反弹。
   • 日本：日元也在贬值，美元兑日元突破了155点关口。市场猜测日本央行可能也可能放慢购买日元资产的脚步，特别是如果日元还能守住155点支撑的话。

展望

短期内，由于中美利差走阔、美元韧性尚存以及市场预期不确定性较大，预计美元的强势局面会继续，对人民币的主要支撑因素是经济基本面和政策，但也需要警惕人民币潜在的贬值压力，即美元可能进一步上涨。