2019年汽车行业投资策略_国内视角关注三大_调整_进程_国际视角看好零部件企业出海_31页_2mb

汽车行业2019年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年中国汽车行业面临的三大“调整”进程及全球视角下零部件企业出海的机会，旨在为投资者提供有价值的参考。

主要观点

• 2018年行情回顾：中国汽车板块经历了显著下跌，市净率接近历史低位，基金持仓比例显著下降。
• 2019年投资主线：重点在于把握国内市场的三大“调整”节奏及零部件企业向全球市场的扩张。
• 国内三大“调整”：
  1. 乘用车渠道库存调整：预计2019年零售量将稳健增长，批发量受去库存压力影响，季度同比走势呈倒V型。
  2. 新能源供给端改善：新能源补贴退坡，双积分政策实施，推动市场由政策驱动向市场化竞争转变，具备较强产品力的车企将受益。
  3. 央企资产整合：2019年重点关注一汽集团整体上市进程，预计其资产梳理和整合将加速。
• 全球视角：国际Tier1供应商电气化转型带来机遇，国内零部件企业具备成本和技术优势，有望承接总成级项目并参与海外资产收购。

关键信息

2018年市场表现

• 行情：2018年汽车板块年累计跌幅达34.3%，跑输沪深300指数9.0%。
• 估值：市净率1.4倍，接近09年以来低位；市盈率13.5倍，高出低点24.1%。
• 基金配置：基金持仓占板块流通市值仅1.5%，显著低配。

2019年市场展望

• 零售量：预计2019年月均零售量为190-200万辆，年增速6%-11%。
• 批发量：预计全年批发量同比增速为-10%-0%，季度走势呈倒V型。
• 库存调整：预计2018年12月库存冲高，年底累计库存超240万辆，2019年去库存将推动批售回暖。

新能源市场趋势

• 全球渗透加速：2018年前三季度全球电动车销量占比达2.5%，预计至2025年全球纯电动轻型车销量将超811万辆。
• 国内政策调整：新能源补贴退坡，双积分政策开始执行，推动市场由政策驱动向市场化竞争转变。
• 国内厂商优势：自主品牌掌控市场，三电总成可控，核心技术逐步突破，具备平台化布局优势。

央企改革进展

• 一汽集团：同业竞争问题解决节点为2019年7月，资产梳理和整体上市进程加速。
• 一汽夏利：已完成一汽丰田股份转让，母公司连续六年亏损，资产处理或外移。
• 一汽富维：混改进一步推进，企业性质不再为国有控股。

全球零部件企业出海

• 国际Tier1转型：电气化转型导致财务压力和成本敏感性提升，国内零部件企业具备成本和技术优势。
• 国内企业优势：在精密制造、内外饰等领域具备全球性比较优势，有望承接总成级项目并收购海外资产。
• 出口表现：2016年至今，我国零部件企业出口营收占比维持在28%以上，具备较强国际竞争力。

推荐重点公司

风险提示

• 销量不及预期
• 突发召回事件
• 放开整车股比
• 中美贸易摩擦影响

附图与表格说明

• 图1至图37展示了2018年市场表现、库存变化、新能源趋势及国内企业出口情况。
• 表1至表13提供了股比情况、政策对比、企业出口进展及合资情况等详细数据。